大势研判和核心逻辑：展望8月，市场或先震荡后上行，创新高可期。上半年总需求回升，经济呈政府支出、出口支撑，地产投资承压态势。7月政治会议基调积极，二季度上市公司财报预计经营性现金流量改善，龙头公司自由现金流改善趋势或确认。7月指数站上关键阻力位，增量资金加速流入。短期关注中美关税冲突及十五五规划预期。推荐质量成长+赛道哑铃型组合，关注军贸、半导体等赛道。

风格与行业配置思路：8月市场波动或增大，优选主流风格。经济弱复苏下，流动性驱动仍是特点。货币政策基调未变，宏观流动性宽松。美国非农就业数据爆冷，美联储降息概率大。市场交易和增量资金层面，小盘风格或占优。8月推荐科创50、中证1000等风格指数。行业选择层面，关注中报业绩披露高峰，推荐非银（证券）、医药生物（化学制药）等行业。赛道选择层面，8月重点关注AI应用、AI硬件等五大赛道。

流动性与资金供需：8月增量资金或继续净流入，融资、私募、行业类ETF有望活跃。宏观流动性宽松，但政府债供给放量或加大波动。美国非农就业数据不及预期，市场对美联储降息预期升温。7月股票市场资金净流入，融资资金成主力。展望未来，资金有望在正反馈下继续净流入。

中观景气和行业推荐：关注中报业绩预计改善领域。盈利方面，A股盈利中报仍有压力，但高景气TMT领域、优势制造领域及部分必需消费领域仍有望保持较高增速。贵金属、工业金属等中报业绩有望边际改善。景气方面，7月景气较高领域集中在资源品、中游制造和信息技术领域。8月建议行业配置围绕“反内卷”出清、中报业绩增速较高及估值较低方向布局，重点关注非银、医药生物（化学制药）等行业。

赛道及产业趋势投资：2025世界人工智能大会开幕，AI商业化落地应用展新潮。大会以“智能时代同球共济”为主题，展览面积突破7万平方米，吸引800余家企业参展，规模创历届之最。

风险提示：经济数据不及预期，政策理解不全面，海外政策超预期收紧。

（文章来源：招商证券）