时间步入 2025年最后一个月，中央经济工作会议的政策定调与美联储降息预期交织，成为市场展望后市的核心焦点，权益市场在多重变量影响下，12月又将如何演绎？

展望后市，内外部均有关注点。中美关系层面，机构研判明年底前两国大概率维持相互制约的稳态，这一格局有利于市场风险偏好的稳定；货币政策方面，市场对美联储降息的预期近期出现反复，在纽约联储主席威廉姆斯发表鸽派言论后，降息预期显著回升，12月仍存降息可能性。

国内层面，12月将陆续召开政治局会议、中央经济工作会议，而2026年作为 “十五五” 开局之年，上述会议将进一步明确明年经济工作方向，定调提振经济。

展望12月市场走势，多家机构均研判，春季躁动行情或提前启动，建议围绕“春躁”布局。中信建投认为，慢牛格局仍未改变，明年春季躁动在共识下有望提前。可在12月中旬关键会议之前择机布局，备战跨年行情。

配置上，AI产业链及资源品（全球定价）成为较多机构的共识。中信建投建议主题重点关注商业航天；方正证券则推荐新质生产力与中小盘成长、优质龙头、固收+、黄金；华安证券建议关注AI产业链和景气改善领域。

回顾11月，市场为何调整？回顾11月走势，沪指上旬冲高站上4034.08点，随后进入调整区，而此前涨幅较大的科技板块也出现较大调整。从机构分析来看，11月的调整主因与联储降息节奏、AI债务、投资者情绪指数走低所驱动。

中信证券指出，临近年末，投资者止盈动力较强，加上处于政策和财报真空期，市场缺乏催化因素，A股震荡调整，过去一周有所反弹。但展望后市，认为中长期行情空间仍值得期待。

回顾此前策略报告，中信建投指出，当前市场处于“三期叠加”：牛市中段整固期，景气验证关键期，业绩政策空窗期，这导致市场在11月进入新一轮震荡回调。

近期全球风险资产都出现“同跌同涨”的现象，前期的下跌与美联储12月降息预期波动，美元流动性阶段性收紧有关，而近期的上涨也很大程度上受到美联储鸽派表态的影响。前期较大跌幅也是本周市场企稳回升的原因之一。

中信建投注意到，市场企稳回升时，投资者情绪指数却持续走低。量能收缩、杠杆资金情绪降温和短期赚钱效应恶化是近期情绪走弱的主要原因。这可能意味着市场短期调整尚未完全结束。

中泰证券认为，市场调整源于海外因素导致的胜率波动。一是本月市场流动性环境未发生实质性反转；二是市场下跌反映胜率逻辑的阶段性波动；三是急跌的调整形态也说明市场节奏由胜率主导，而非赔率空间限制。

往后看，胜率逻辑没有转向，赔率制约依然存在，预计指数维持震荡。

中信证券：12月或是布局建仓期中信证券认为，权益市场或是布局建仓期。展望后市，中美关系预计保持平稳，美联储12月仍有降息概率，中央经济工作会议预计定调提振经济，债券市场短期维持震荡状态，权益市场后市仍值得期望，重视结构选择。

具体来看，中长期行情有多方面因素支撑。

一是政策层对于资本市场稳定运行高度重视；

二是经济处于新旧动能转换、房地产下行周期，权益资产或成为居民财富重要载体；

三是低利率背景下，机构、居民配置含权资产成为大势所趋...