■ 贺宛男

上证指数自去年12月31日站上3407点后，2025年一直在3400点下方徘徊。本周五，该指数终于重返3400点并刷新年内高点。

2025年，尤其是春节后，随着Deepseek风靡全球，科技股引领A股与港股反弹。加之我国对科技行业的支持，以及估值优势，中国科技板块成为中外资本关注的焦点。今年，科技股主导的“成长”行情中，北交所表现尤为突出。

北证50指数从去年底的1034点涨至本周五的1409点，涨幅达35.84%。同期，上证综指、深证成指、创业板指、科创50指数涨幅分别为2.02%、5.41%、3.97%和10.03%。蛇年开市以来，沪深股市5135只个股中，150只涨幅超50%，1040只涨幅超20%。而北交所264只个股中，81只涨幅超50%，248只涨幅超20%，占比分别为30.68%和93.9%。

北交所总市值不足7000亿元，平均市盈率高达70倍，却成为“成长”行情的主战场。这或许说明，“迷你小盘”更易受热炒。

说完“成长”，再谈“价值”。提到“价值”，人们常以估值为标准。但笔者认为，价值的核心在于“高股息”，而非“低估值”。对价值投资者而言，投资回报至关重要。银行股值得关注，其股息率普遍较高。

42家上市银行平均股息率约5%，渝农商行最高，达8.59%；浦发银行最低，为3.14%。央行日前表示将择机降准降息，导致无风险收益率下降。目前一年期存款利率约1.5%，且长期存款利率低于短期。如工行3年期存款利率1.9%，5年期仅1.5%；建行3年期1.9%，5年期1.55%。这表明降息非短期行为，降准降息释放的资金或将流向股息远高于存款利率的高股息股。

此外，美股下跌促使“出海”资金回流A股，可能主要选择市值较大的高股息股。银行股多为破净股，国资委发布《市值管理的若干意见》，要求解决长期破净问题。今年全国两会提出发行5000亿元特别国债补充国有大行资本金，与1998年发行特别国债补充银行资本金的举措相似，有助于稳定股市。大规模再融资多采取国资申购方式，如天风证券、国泰君安、中国核电和国投电力等，显示从中央到地方都在积极稳定股市。

股市是经济的风向标，其财富效应和提振消费的作用对经济发展至关重要。真正的牛市应实现各类风格的均衡配置，成长与价值并重，才能迎来长牛和慢牛。

（文章来源：金融投资报）