曾经在2022年大放异彩的传统能源板块，在2025年却遭遇滑铁卢。数据显示，截至3月18日，中信煤炭一级行业指数下跌9.95%。煤炭板块的下跌，主要受到市场风格、供需因素及季节性淡季等多重影响。

万家基金有关人士指出，近期煤炭板块下跌原因有三：一是市场风险偏好提升，科技成长主题风格明显，煤炭板块资金分流；二是煤炭供需阶段性受偶然因素冲击，如暖冬导致需求偏弱，煤价下跌；三是动力煤将阶段性进入淡季累库阶段，港口库存偏高，旺季前难以形成较强上涨预期。

然而，从3月7日起，煤炭板块出现回升迹象，3月13日，中信煤炭一级行业指数大涨，12个交易日上涨4.11%。

供需疲软拖累煤炭板块

国泰基金分析，供需是导致煤炭板块基本面疲软的主要因素。供给端，春节后煤矿复产加速，煤炭供应量增加；需求端，电煤需求一般，火电降幅扩大，电厂库存较高。

值得注意的是，3月13日，中信煤炭一级行业指数单日涨幅跑赢沪深300指数，领涨市场。煤炭板块近期上涨或受潜在供给收缩预期、动煤价格企稳及板块充分调整等因素影响。

中国煤炭工业协会等发布的倡议书提出优化行业供给的倡议，包括严格执行长协、有序推动煤炭产量控制等，有助于平衡国内供需。

国泰君安证券研究预计，当前港口煤价已跌破700元/吨，全产业链库存处于历史下沿，价格或已计入充分悲观预期，此轮价格下行周期底部或已显现。

重仓煤炭基金业绩承压

受煤炭板块表现影响，重仓煤炭板块的公募基金业绩也受到影响。2024年中报显示，全市场有105只公募基金持有煤炭板块市值较大，其中主动权益基金61只，年内平均收益仅3.93%。

万家精选基金等重仓煤炭股的基金年内收益为负。基金经理黄海表示，目前市场主线已变为以红利央国企所代表的价值周期股。

天相投顾指出，聚焦单一赛道的投资风格限制了基金经理的投资范围，不利于分散风险。

传统能源前景依然看好

针对新旧能源交替的议题，万家基金表示，传统能源并未进入下行区间。新能源虽快速发展，但传统能源仍是主体，新能源消纳能力存瓶颈。

万家基金认为，动力煤需求未来有明显增长空间，供给格局稳定，价格中枢有望逐步抬升，是攻守兼备的优质资产。炼焦煤需求与房地产周期相关，有望逐步修复。

金鹰基金表示，新旧能源交替正在加速，传统能源虽有结构性下行趋势，但绝对量或仍平稳。新能源对环境依赖性强，易受扰动。

国泰基金分析，煤炭板块供给端相对刚性，消除了因产能快速释放带来的暴跌风险。现货价若下跌至长协价附近会有支撑，煤价中枢下行有底。优质资源企业具备投资价值。

格上基金研究员焦冰表示，考虑到煤炭重要地位及政府推动的清洁高效利用行动计划，未来煤炭行业有望保持稳定发展。

（文章来源：中国经营网）