AI导读：

本文探讨了投资中的核心原则，强调聚焦风险而非收益，以巴菲特等投资大师的经验为例，指出错过热点并非过错，新兴行业存在诸多挑战，真正的投资价值在于长期复利能力和护城河的坚实程度。

　　A股市场中，每天都充满着“涨停”诱惑，资本市场上从来不缺热点概念，但投资的原则是“宁可错过，不要做错”。错过超越自己能力圈的投资，并不是过错；但如果被热点概念诱惑，错估了自己的能力圈，则犯了投资大忌。

　　“股神”巴菲特错过了互联网、新能源汽车行情，但并不妨碍他6年赚取超5万倍收益。伯克希尔股价在过去14年中上涨了近6倍，年化收益率为15%。

　　总有一种声音催促人们行动，但投资的首要原则是聚焦于风险。最优秀的投资人都是长期没有不可逆的重大亏损的。

　　市场教会了最激进的“基金猎手”谦卑

　　曾叫板巴菲特的“基金猎手”克里斯·霍恩，选择成为专注于“长期深度价值投资”的专业投资者。TCI目前管理着超过600亿美元的资产，年化回报率长期保持在15%以上。

　　霍恩表示，每次投资前，他一定会问的问题是——30年后，这家公司还会存在吗？

　　市场教会了最激进的“基金猎手”谦卑。巴菲特曾提出投资的原则：以理性的价格，购买一家容易明白的，未来盈利确定能大幅增长的企业。

　　霍恩认为，真正具有长期复利能力的公司，大概只有不到5%，而剩下的95%，即便短期跑赢市场，长期看，大多也无法积累真正的超额价值。

　　霍恩说：“投资者低估了竞争和颠覆的力量，很多投资者只看到了今天。”

　　有投资者总是在寻找“新的故事”，然而盈利模式欠佳的新兴公司或许会有几年不错的增长，但增长与赚钱是两个概念。

　　事实上，没有护城河的增长很难给予估值。霍恩说：“竞争会侵蚀利润，而替代会干掉整个公司。”

　　为何热点行业难具备投资所需的确定性

　　新兴行业没有经过时间的考验，很难具备价值投资者所寻找的确定性。

　　对于投资者来说，错过新兴行业的热门公司并不是过错，新兴行业有三大挑战：一是即使行业前景远大，也很难确认哪家公司将是未来的赢家；二是新兴行业大多基于技术优势，但这种优势最容易被后来者赶上；三是如果没有时间的考验，很难确信护城河的坚实程度。

　　巴菲特的投资始终围绕着保险、银行等传统行业进行，他成功和失败的比率接近100:1。正如巴菲特所说：“作为一个投资者，对那些处于发酵中而迅速膨胀、变化的行业，我们会鼓掌欢迎，但不会参与其中。”

（文章来源：券商中国）