近期，中国证监会主席吴清在《充分发挥资本市场功能更好服务新型工业化》文章中强调，需深入研究并完善发行上市、私募创投等制度安排，以增强资本市场制度竞争力，并提升对新产业、新业态、新技术的包容性和适配性。

作为资本市场改革的“试验田”，科创板自设立以来，便通过制度包容性破解未盈利创新生物医药企业的融资难题。它利用资本赋能，加速新药成果转化，推动产能建设升级，并以政策协同助力创新药企业成长。

早在科创板设立之初，便推出了“市值+研发”的第五套上市标准，这是境内资本市场首次允许无收入、未盈利的企业发行上市。此举积极助力创新型医药企业突破资金瓶颈，加速研发成果转化。2024年，所有依据科创板第五套标准上市的公司已实现核心产品的上市或上市申请获受理。这些公司的去年营业收入合计超过140亿元，同比增长超40%，归母净亏损合计缩窄。在科创板的助力下，这批企业正快速步入研发成果兑现、商业化发展的新阶段。

制度破局：多元包容激活创新“源头活水”

生物医药产业是战略性新兴产业，也是科创板支持的核心领域。自科创板开板以来，共有20家创新型生物医药企业采用第五套上市标准上市，另有3家未盈利的创新药企业采用红筹企业标准等登陆科创板。这批企业积极布局前沿技术，聚焦重大疾病领域，不断提高创新药物的可及性和可负担性。

截至目前，23家上市时未盈利的创新生物医药企业在科创板合计首发募资近700亿元，为相关企业持续加码研发、发力创新提供了保障。数据显示，这些企业近三年的累计研发投入达到近700亿元，2024年前三季度的研发投入合计186亿元，研发强度远超科创板平均水平。其中，百济神州连续多年位居科创板榜首。

资本赋能：研发创新与产能升级“双轮驱动”

在高水平研发投入的加持下，科创板第五套标准公司蓄势聚能、向新而行，创新成果不断涌现。2024年，科创板第五套公司共实现9款新药产品获批，其中5款为1类新药（全球首创）。科创板持续推出重磅创新药，日益成长为我国医药创新的中坚力量。

在资本赋能之下，科创板第五套标准公司显著加快了产业化商业化进程。例如，艾力斯的甲磺酸伏美替尼片生产线项目已变更部分首发募集资金，以满足市场增长需求。随着适应症扩展与医保目录纳入，该产品销售收入大幅增长。

机制焕新：为生物医药新质生产力保驾护航

为不断培育壮大新质生产力，科创板持续推进制度创新，为创新型生物医药企业上市后持续加大研发投入、加强人才吸引提供了坚实保障。2024年，上交所出台相关规则，支持符合条件的科创板公司加大再融资投向研发的力度。迪哲医药成为首家再融资注册生效的科创板未盈利企业。

吸引人才也是创新药企业实现高质量发展的关键。科创板创设第二类限制性股票制度，提升了股权激励机制的灵活性。多家创新药公司推出股权激励计划，覆盖核心团队，有效带动了研发突破和科技创新。

落地生金：经营业绩创新高，盈利预期兑现加快

随着研发成果转化的加快，科创板未盈利标准上市的创新医药公司正步入成果收获期，经营业绩持续改善。多家代表性公司已成功推出年销售额超10亿元的重磅单品。

根据2024年业绩快报及预告，23家科创板上市时未盈利的创新医药公司合计实现营业收入创历史新高，同时归母净亏损同比大幅缩窄。在收入端，八成公司营业收入增长；在利润端，七成公司有所好转。科创板未盈利上市的创新生物医药企业正逐步迈入“商业化兑现期”，实现社会效应和经济回报双丰收。

展望未来，科创板将继续发挥硬科技引擎作用，推动中国生物医药创新力量加速立足全球市场。

（文章来源：证券时报网）