本报记者毛艺融

6月18日，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，提出试点IPO预先审阅机制。同日，上交所起草《预先审阅指引》并征求意见。

根据《预先审阅指引》，对于因过早披露业务技术信息、上市计划，可能对其生产经营造成重大不利影响的发行人，确有必要的，可以在申请科创板上市前通过保荐人向交易所申请预先审阅。

IPO预先审阅机制引发广泛关注。财通证券首席策略分析师李美岑表示，IPO前先预审、结果不公开，能帮助科技型企业减少提交IPO申请的顾虑，同时加速其上市进程。

有利于审核效率提升

何为IPO预先审阅？预先审阅是交易所在发行人正式申报IPO前，对其发行上市申请文件按照审核要求进行把关的一种服务，不是企业申请发行上市的必经程序。

境外早已有类似的制度实践。例如，在美股，这一制度最早是境外发行人可适用，2012年扩展至新兴成长企业；在港股，仅申请第二上市或分拆上市的企业可适用，今年5月份香港证监会和港交所推出“科企专线”，将“保密递交”扩展至可适用于“18C章的特专科技公司”“18A章的生物科技公司”。

从实践来看，“秘密递交”机制受到科技型企业青睐，为科技型企业创造更为友好的上市环境，近年来不少境内企业以“秘密递交”形式赴境外上市。

科创板试点IPO预先审阅机制，也是对市场现实需求的回应。自科创板开板之初，监管层便建立了IPO咨询沟通制度，起到了积极作用。

不过，前期发行上市实践中，部分科技型企业提出，过早或长期的信息披露，可能给处于技术攻坚关键时期、商业化前期的科技企业在国际竞争中带来一定风险。

汉鼎咨询总裁王庆表示，预先审阅机制的出现在一定程度上能够避免企业上市前期可能面临的风险，为发行人争取到更为充足的时间窗口。此外，预先审阅时监管及时问询、企业及时反馈，将工作量前置，相同问题在正式申报环节中不再重复出现，可以加快审核效率。

东吴证券首席经济学家芦哲表示，IPO预先审阅机制推出后，优质企业上市时间或进一步压缩，审核效率进一步提升。

不能替代正式申报程序

为降低优质科技型企业过早或者长期披露业务技术信息、上市计划可能对企业生产经营造成的不利影响，进一步提升资本市场支持科技创新的制度包容性、适应性，上交所借鉴境外成熟市场的经验，在科创板试点引入IPO预先审阅机制。

《预先审阅指引》明确，在科创板试点引入预先审阅制度，符合条件的企业可在正式申报IPO前向交易所申请对其申报文件开展预先审阅。预先审阅的过程、结果及相关文件不对外公开。

值得注意的是，预先审阅不是企业申请发行上市的必经程序，不替代正式申报后的审核，上交所的审阅意见也不构成对发行人是否符合板块定位、发行上市条件和信息披露要求的预先确认。

IPO预先审阅机制也将提高企业的正式申报质量和审核效率，减少科技型企业上市的相关顾虑。泰和泰律师事务所律师周奋表示，IPO预先审阅的优势在于保护企业的商业机密，避免过早曝光企业的大量信息。

此外，在投资者保护方面，证监会及交易所也将多措并举保障审核质量和投资者知情权。

（文章来源：证券日报）