在一季度的倒数第二个交易日，美股市场遭遇了年内第二大单日跌幅。由于消费者信心和支出下降迹象显现，叠加关税引发通胀的担忧，风险资产本周五受到重创……

行情数据显示，标普500指数周五收盘下跌近2%，年内跌幅仅次于3月10日的“黑色星期一”。纳斯达克综合指数抛售更为严重，隔夜跌幅达2.7%。据Bespoke Investment Group数据，纳指3月已第五次下跌至少2%，为2022年6月以来单月最大跌幅。

自2月中旬创历史新高以来，标普500指数持续承压。加上周五跌幅，该指数已从2月19日历史最高收盘点位下跌约9%。纳斯达克指数自去年12月16日历史高位已跌约14%。

美股疲软主要归因于特朗普关税政策带来的不确定性。近几周，关税实施不如预期广泛或深入，市场抛售一度缓解。

但最新数据表明，特朗普关税政策扩大导致消费者担忧关税推高价格，长期成本上涨或促使家庭削减支出，对经济及企业产生负面影响。

回顾周五美国经济数据，通胀指标的“双杀”尤为引人注目：

例如，美联储青睐的通胀指标——剔除能源和食品的核心PCE物价指数2月环比上涨0.4%，创13个月最大涨幅。

通胀预期指标警报频响。密歇根大学3月消费者调查终值显示，消费者对未来一年通胀预期上修至5%，为2022年11月以来最高；长期通胀预期上修至4.1%，为1993年以来最高。

密歇根大学消费者信心调查报告近几月持续引发关注，通胀预期指标大涨惊动美联储官员，鲍威尔等人在近期讲话中多次提及。

（密歇根大学报告发布后，标普500多次下跌）

纽约AXS投资公司CEO Greg Bassuk指出，“关税对通胀的影响尚未显现，眼下是关税风暴前的平静期，未来通胀或上升而非下降。”

若将美股暴跌仅归因于通胀数据“爆表”，则或许仍是误解……

证据表明，市场更在意经济下行风险。利率市场预期变动直观反映这一点：若仅担忧通胀，美联储降息预期应减少，但隔夜利率市场反而向年内降息三次靠拢。

昨日美国数据既反映通胀和预期变化，也揭示经济现状和前景。通胀高企的同时，数据还显示经济消费“滞”：

美国商务部报告显示，个人支出月率不及预期，表明家庭需求弱于预期，消费者因财务状况担忧而变得更加谨慎。密歇根大学消费者信心指数初值降至57.0，创2022年11月以来最大跌幅。

受疲软数据影响，高盛下调美国第一季度GDP增长预期0.4个百分点至0.6%，理由是个人支出增长“低于预期”。亚特兰大联储也将第一季度GDP预测下调至-2.8%。

美债市场表现显示，多个期限美债收益率周五大跌逾10个基点。10年期美债收益率报4.255%，当日下跌逾11个基点。

VanEck多资产解决方案主管David Schassler表示：“通胀走高，地缘政治风险增加，经济衰退风险攀升。资产配置者应避免二元投资，多元化至关重要。”

Penn Mutual Asset Management投资组合经理George Cipolloni认为，PCE数据更像滞胀数据，随着更多关税威胁，增长放缓和高物价环境可能越来越可能导致滞胀。

在滞胀环境中，美联储若不知所措，市场麻烦将远未结束。

美联储官员频繁提及“不确定性”。滞胀临近，美联储不知所措时，投资者或只能降低风险敞口、分散投资……

这或许也是全球资产“区域再平衡”背后的逻辑。

（文章来源：财联社）