尽管美股面临诸多挑战，4月一度坠入熊市，但投资者如今却“意外”发现，美股再次悄然逼近历史新高。美国东部时间5月19日，标普500指数六连涨，收盘距牛市仅“一步之遥”，离历史新高只差3%的涨幅。

在穆迪下调美国主权信用评级后，一些人担心这可能会延续数月来形成的“抛售美国”交易模式——全球投资者同时抛售美股、美债和美元。但如今资金正在外流，这也让美股逼近历史新高显得有些“意外”。

美股为何“意外”走高？本次下调评级是在市场已有充分预期的时间点，标普和惠誉早在2011年和2023年就下调过美国主权信用评级，如今美国财政问题已是“公开的秘密”。与此呼应的是，Fundstrat Global Advisors分析师Thomas Lee认为穆迪下调评级“基本上不是什么大事”，同时补充说如果股市出现任何疲软迹象，他将“逢低大举买入”。

不过，如果美联储缓慢降息、维持偏紧缩政策，美股可能承受一些压力。纽约联储主席威廉姆斯表示，政策制定者可能需要数月时间才能对经济前景有更好了解。亚特兰大联储主席Raphael Bostic在重申今年将降息一次的预期时，强调了对通胀的担忧。

短期来看，美国主权信用评级下调的影响有限，但中长期仍是个问题。富兰克林邓普顿投资解决方案副首席投资官Max Gokhman提醒，随着大型投资者开始逐步将美国国债换成其他避险资产，债务偿还成本将继续攀升。

从资金流向来看，在关税谈判取得进展等因素提振下，截至5月14日当周，美国股票基金五周来首次吸引资金流入。根据LSEG理柏数据，投资者净买入价值128.6亿美元的美国股票基金。需要注意的是，美股悄然逼近历史新高，很大程度上是由散户爆买驱动的。

摩根大通量化团队数据显示，截至美国东部时间5月19日正午12点30分，个人投资者净买入41亿美元美国股票，创下该时段历史纪录。此次散户热情非常高，目前散户持有美股的占比已升至30%—40%，承接力量很强。

这也意味着市场的风险偏好再度升温。但机构投资者仍然谨慎，担心未来可能仍有变数。尽管美股悄然逼近历史新高，但未来仍有诸多风险需要警惕。摩根大通CEO杰米·戴蒙警告称，美股反弹反映了极端自满情绪，美国创纪录的赤字、关税和国际紧张局势的风险被严重低估。

此外，戴蒙还提醒，特朗普政府关税的全面影响尚未显现，即使按照目前的水平，关税也“相当高”。他进一步警告称，关税带来诸多风险，通胀上升和滞胀的可能性比预期要高。

对于未来的不确定性，需要观察关税谈判进展、减税法案进展、美联储的政策变化和债务到期冲击。除非发生极端且市场没有准备的事件，美股一般不会进入深度熊市。但现在美股估值并不便宜，需要优选板块，例如，美股医疗板块目前具有战略性配置意义。

（文章来源：21世纪经济报道）