AI导读：

中期维度下看好成长，“宽货币+弱美元”影响市场风格。5月市场有望回归科技成长主线，配置关注科技产业趋势、自主可控及中期基本面改善方向。经济增长、政策推进等存在不确定性。

中期维度下，我们继续看好成长，“宽货币+弱美元”是影响市场风格的重要线索。一方面，在宽货币向宽信用传导的复苏初期，流动性逻辑主导，小盘成长风格表现突出。参考2015年以来的6轮复苏阶段初期数据，小盘成长指数相对沪深300指数大多跑出明显超额，剔除2018年后，平均超额收益达到11.1%，表现远胜于其他风格指数。另一方面，近年A股价值/成长风格受美元周期影响显著，弱美元周期下，成长股更占优势。中期来看，我国“宽货币”政策取向明朗，外部约束条件边际缓解，降息降准值得期待；同时，特朗普平衡财政政策叠加美元信用体系松动，海外流动性趋松，均利好成长股。

“四月决断”后，市场风格或将发生转变。前期市场风格阶段性转向防御，主要受“四月决断”季节性因素及外部“对等关税”影响。步入5月，内部方面，经济和业绩数据风险出清，政治局会议博弈落地，政策态度以“稳”为主；外部方面，关税对市场冲击最大的阶段已过，市场对关税动态的反应将趋于钝化。

我们认为，5月市场有望回归科技成长主线。在“底线思维”下，后续A股的调整风险整体可控。从宏观流动性来看，4月央行实施MLF超额续作，释放流动性调节信号。汇金等宣布未来将持续增持，政策维稳意图明确，市场微观流动性也将有所托底。在短期扰动淡化、流动性充裕的背景下，市场风险偏好有望提升，政策和产业端具备持续催化效应的板块将成为后续交易的重心，市场风格或回归科技成长主线。

5月，我们的配置关注三大方向：

1、科技产业趋势方向：当前，部分产业趋势品种已回调一月有余，TMT板块成交拥挤度回落至2023年以来11%的历史低位，前期风险基本出清后，高风险偏好资金有望入场，科技产业趋势方向将重新活跃。决策层高度重视叠加5-6月产业动态催化，后续建议重点关注AI、机器人、智能驾驶等领域。

2、自主可控方向：从中长期安全视角来看，本次美国关税威胁已让产业链意识到依赖外部供应带来的不确定性，供应链自主化进程仍将推进，建议继续关注科技自主可控、国产替代相关机会。

3、此外，关注中期基本面改善方向：如创新药、半导体存储等。

我们的金股组合如下：

风险提示：经济增长不及预期；政策推进不及预期；地缘政治风险；海外政策不确定性等。

（文章来源：东吴证券）