核心观点

本周市场窄幅震荡，整体呈现“上下两难”的格局。展望后市，关税战“回摆”已暂告段落，市场短期内难以获得足够利好以持续上攻，主要指数面临的技术压力已清晰可见。然而，市场在调整中展现出较强的韧性，且上证指数在4月10日形成的跳空缺口（3186-3201点）附近存在强劲的技术支撑。因此，我们预测市场或将维持震荡调整、窄幅波动的态势，通过横盘整理来释放上方成交密集区的压力及4月7日以来的短期获利盘。对于当前“上下两难”的局面，券商板块因位置较低（自2024年11月8日以来持续调整），在政策面和基本面的双重催化下，有望成为下一阶段的“破局者”，值得密切关注。配置方面，基于“当前格局上下两难，破局需紧盯券商板块”的判断，我们建议：若已完成5月12日以来的“降低弹性、调整持仓结构”安排，则可维持当前中线仓位，保持观望态度；一旦市场出现快速回调，尤其是接近4月10日缺口时，应果断增加配置。在行业板块上，继续维持对大金融、中字头、红利配置结构的关注，同时加大对券商板块（特别是相对低估的H股券商）的跟踪研究，考虑在回调中逐步增加配置比例。

内容摘要

1、本周（2025-05-26至2025-05-30）行情概况：
（1）主要指数：宽基指数涨跌互现，北证50领涨。
（2）板块观察：TMT板块有所回调，出口相关板块表现疲软。
（3）市场情绪：沪深两市成交量环比小幅下滑，股指期货合约多呈现贴水状态。
（4）资金流向：两融余额保持稳定，融资买入占比微升，股票ETF呈现净流入。
（5）量化分析：创业板指估值依然偏低，下跌能量模型处于正常范围。

2、本周行情归因：
（1）国家统计局数据显示，4月工业企业利润率改善，带动企业利润回升。
（2）美国关税政策出现反复，国际贸易法庭裁决特朗普关税政策无效，但随后被联邦巡回上诉法院暂时搁置。
（3）美国副总统万斯表示，稳定币不会威胁美元地位，反而视为美国经济实力的增强。

3、下周行情展望：
关税战平息后，市场短期缺乏持续上涨动力，技术压力显现；但市场调整中展现韧性，上证指数缺口附近支撑强劲。预计市场将维持震荡调整，通过横盘整理释放压力。券商板块因位置低、受政策与基本面双重利好，有望成为破局关键。配置方面，建议保持中线仓位，关注券商板块回调中的增配机会。

4、风险提示：
国内经济修复进度可能不及预期；全球地缘政治局势存在不确定性。

（文章来源：浙商证券）