AI导读：

中信建投研报指出，国内音乐行业需求稳定，两大龙头通过社区建设和独立音乐内容扶持实现差异化，具有长期成长潜力。音乐平台受益于高迁移成本、长内容生命周期及强付费粘性，短视频为音乐平台提供高效宣发渠道。独家版权终结降低成本压力，监管引导良性竞争，激发增长潜力。看好业绩可持续增长。

中信建投研报深度剖析，国内音乐行业需求稳健，两大行业巨头凭借社区建设及独立音乐内容扶持策略，成功实现差异化发展，展现出长期成长潜力。观察行业趋势，相较于长视频领域，国内音乐平台享有更为良性的增长生态。音乐平台因高迁移成本、内容生命周期长及付费粘性强而受益；同时，短视频平台成为音乐内容的高效宣传发行渠道，两者形成互利共赢的局面。独家版权模式的终结减轻了成本压力，监管政策引导行业良性竞争，进一步激发了增长潜能。聚焦增长动力，海外市场的拓展为音乐平台提供了更广阔的想象空间。Spotify的高付费率为国内龙头企业的收入增长开辟了新路径；而扶持独立音乐人的战略则增强了与全球三大唱片公司的议价能力，有助于提升毛利率水平。随着两大龙头聚焦于在线音乐主业，以“付费会员和ARPPU”为双引擎驱动，在良性竞争的行业格局下，我们对其业绩的持续增长持乐观态度。