AI导读：

中信建投研报指出，国内音乐行业需求稳定，两大龙头通过社区建设和独立音乐内容扶持实现差异化，具有长期成长潜力。音乐平台受益于高迁移成本、长内容生命周期及强付费粘性，短视频为宣发提供高效渠道。独家版权终结降低成本压力，良性竞争激发增长潜力。海外产品提升增长想象空间，看好业绩可持续增长。

中信建投研报深度剖析，国内音乐行业需求稳健，两大行业领头羊凭借社区构建与独立音乐内容扶持策略，成功实现差异化竞争，展现出长期的成长潜力。观察行业趋势，相较于长视频领域，国内音乐平台享有更为健康的增长环境。音乐平台得益于更高的用户迁移成本、内容生命周期的延长以及更强的付费用户粘性；同时，短视频平台为音乐内容提供了高效的宣传推广渠道，两者形成了互利共赢的局面而非直接竞争。独家版权模式的终结减轻了企业的成本压力，监管政策的引导促进了良性竞争，进一步激发了行业的增长潜力。展望未来增长，海外市场的拓展为行业增添了新的想象空间。Spotify的高付费率为国内行业领头羊的收入增长开辟了新路径；扶持独立音乐人的策略则增强了与全球三大唱片公司的谈判地位，有助于提升毛利率水平。随着国内两大龙头企业聚焦于在线音乐核心业务，以“付费会员”和“ARPPU”为双引擎驱动，在良性竞争的行业生态下，其业绩表现有望持续增长。