AI导读：

申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛在2025资本市场投资年会上表示，2025年核心资产或迎来困境反转，主动管理策略将发挥关键作用。同时，并购重组和回购注销成为新的投资机会，为投资者提供了新的方向。

12月17日，申万宏源在深圳成功举办了2025资本市场投资年会。会上，申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛发表了重要观点。他指出，2025年，核心资产有望迎来困境反转，成为主动管理策略否极泰来的关键一年。主动管理的超额收益与产业趋势的多少密切相关，新景气机会的发现往往始于主动挖掘，后由被动覆盖，这凸显了主动管理的持久生命力。

傅静涛进一步表示，自9月24日一揽子政策发布后，A股市场的资金供需状况发生了显著变化。具体而言，融资余额的提升反映了交易性资金活跃度的增加，被动基金规模的扩张则与风格和主题的活跃相互促进，同时，中小投资者的定价影响力也在不断提升。这些变化共同推动了市场特征的变化。

对于2025年的国内经济环境，傅静涛认为，财政和货币的共振发力将是必然选择。在行业结构上，财政发力将主要惠及建筑装饰、建筑材料以及计算机行业。而大部分上游周期、服务和商品消费行业则更多地受到总量经济运行的影响。因此，短期内应关注消费刺激的加码以及数据的脉冲式改善，但中期的持续性则取决于国内外政策的相对力量。

此外，傅静涛还强调了并购重组和回购注销的投资机会。他指出，随着并购重组鼓励政策的持续催化，上市未果的科创企业有望通过借同一实控人的上市平台变相上市。同时，基于产业趋势拐点的并购，如传媒、计算机、医药生物以及先进制造行业，有望在2025年迎来一二级市场联动拐点。此外，市值管理指引的落地也将使得回购注销成为市值管理的新趋势，相较于现金分红，回购注销的市值管理效果更为直接。

傅静涛预测，未来三年，回购注销有望成为市值管理的主流趋势，并在2025年有望出现标杆性案例。这一观点为投资者提供了新的投资思路和方向。

（文章来源：中国证券报·中证金牛座）