近期，美股市场波动加剧，道琼斯工业平均指数遭遇十连跌，而令人意外的是，投向美股的QDII基金却批量出现高溢价现象，投资者在风险中寻求收益。

当地时间12月18日，美联储FOMC宣布降息25个基点至4.25%~4.50%，符合预期。然而，美联储官员再次释放鹰派信号，表示未来降息步伐将放缓。这一表态导致美股大幅下跌，道琼斯工业平均指数跌幅达2.58%，标普500指数也下跌2.95%。同时，美债收益率普遍上涨，两年期美债收益率涨至4.36%。

受美股市场影响，12月19日，投向美股的QDII基金全线下跌。其中，标普消费ETF跌幅最大，达到6.96%，标普生物科技ETF、标普500ETF、纳指科技ETF、道琼斯ETF等跌幅也均在3%以上。然而，尽管价格下跌，美股QDII基金的场内交易却异常活跃，全线以溢价收盘。标普500ETF、标普消费ETF的溢价率均接近12%，显示场内交易价格远高于场外基金份额净值。

分析认为，美股QDII基金高溢价的原因主要是外汇额度稀缺与交易需求旺盛之间的矛盾。外汇局此前向多家公募发放的外汇额度远不能满足市场需求，导致多只QDII基金暂停申购或限制申购额度。这种情况下，场内交易者无法通过申购套利来平衡价格，导致溢价高企。

以道琼斯ETF为例，尽管道琼斯工业指数连续十个交易日下跌，但国内唯一一只跟踪道指的ETF仅在五个交易日下跌，整体跌幅小于指数。这主要是由于场内交易导致的误差，而非产品本身的跟踪误差。由于道琼斯ETF是T+0交易机制，吸引了大量交易型投资者。在买盘多于卖盘的情况下，叠加场外份额稀少，炒作资金推高了交易价格，导致溢价。

尽管高溢价吸引了部分投资者押注道指上涨，但历史数据显示，高溢价往往无法持续。多只美股QDII产品已经出现溢价回吐现象，并转化为净值下跌。例如，道琼斯ETF和博时标普500ETF在12月19日的溢价率均有所下降，同时净值也出现下跌。这种情况下，投资者不仅买得更贵，跌得也更惨。

2024年以来，QDII基金轮番被爆炒，从日经ETF、沙特ETF到如今的大批美股ETF，高溢价现象屡见不鲜。炒作资金涌入、高换手率、产品临时停牌等成为QDII基金市场的常态。然而，高溢价博收益的行为正使QDII基金走向全球资产配置的反面。

（文章来源：蓝鲸财经）