2024年岁末，A股市场再度掀起“蛇吞象”式并购重组的热潮。多起并购案例不仅彰显了资本市场的活跃性，也反映出企业急于扩大规模、提升竞争力的迫切愿望。

12月22日深夜，海尔生物（688139.SH）宣布拟吸收合并市值高达479亿元的上海莱士（002252.SZ），而海尔生物自身市值仅为112亿元。紧接着，12月23日早间，宏创控股（002379.SZ）也发布公告，拟收购净资产达472亿元的山东宏拓实业有限公司100%股权。这些案例无疑成为市场关注的焦点。

南开大学金融发展研究院院长田利辉指出，这些“蛇吞象”式并购虽然体现了企业的雄心壮志，但也伴随着诸多风险，如财务、监管、标的、整合和商誉等。企业需要谨慎应对，以确保并购的成功。

数据显示，自“并购六条”发布以来，A股市场并购重组活动显著回暖。9月24日至12月23日，超过130家上市公司公告了重大重组事件，同比增长逾2倍。其中，52家公司为首次披露重组计划，编制的重组指数涨幅高达54.33%。

然而，尽管市场上并购意愿强烈，但实际操作中仍相对理性。大量买卖双方尚未达成并购交易，市场仍处于观望阶段。那么，这轮并购重组潮的持续性如何呢？国泰君安在接受采访时表示，这轮并购重组刚刚启动，预计将持续较长时间，至少可以从三年的维度进行观察。

在今年的并购大潮中，“蛇吞象”式并购尤为引人注目。海尔生物与上海莱士的并购案便是一例典型的科创板公司收购主板企业的案例。此外，宏创控股拟收购宏拓实业、光智科技拟收购先导电科等案例也备受市场关注。这些并购案均预计构成关联交易，且收购方往往需要承担较大的财务压力。

在政策体系强调IPO严监管以及“畅通多元退市渠道”的背景下，并购重组成为优质资产入市以及一级投资者退出的重要方式。今年以来，并购重组政策频出，进一步推动了市场的回暖。然而，尽管政策支持力度加大，但在实操层面仍存难度。交易价格、尽调难度、交易结构设计以及监管审批的不确定性等因素都可能阻碍并购交易的达成。

国泰君安指出，当前并购重组市场主要看好四个方向：半导体等新质生产力方向的并购、周期性行业的并购整合、国资国企的重组改革以及民营企业的逆向混改。这些领域的并购重组活动有望为市场带来新的增长点。

对于这轮并购重组热潮的持续性，国泰君安认为至少可以从三年的维度进行观察。核心原因包括上海和深圳已出台的三年并购行动方案、A股并购生态与国外成熟市场相比仍存在较大差距以及重组市场对完成国有企业改革目标、推动现代产业转型具有重要意义等。

（文章来源：第一财经，图片已保留）