当前A股市场在政策消化期内呈现窄幅震荡下跌趋势，投资者情绪趋于谨慎。分析人士指出，岁末年初消息面平静，投资者期盼的“跨年行情”落空，市场兑现情绪回升。然而，国家层面仍在释放利好信号，巩固市场信心。

市场波动加大，节前走势待观察

2025年初，受外部不确定性增加影响，A股市场延续震荡回落走势。市场风格略有分化，大盘蓝筹股相对抗跌。距离春节已不足1个月，节前A股走势备受关注。分析认为，与去年相比，影响A股市场的主要因素有新变化，包括稳地产效果提升、货币财政政策双管齐下、外部不确定性增多等。

从经济数据看，去年11月国内“三驾马车”保持平稳增长，其中出口同比增长5.4%。进入2025年，家电家具以旧换新政策延续，并扩大补贴种类范围，预计将支撑国内消费继续温和回升。房地产投资方面，需求明显改善，但新开工及施工数据仍然偏弱。基建及制造业投资保持较快增长，特别是基建投资，未来在政策加码情况下，增速有望再上新台阶。

图为“三驾马车”保持稳定增长。

货币政策方面，2024年进一步放松，但当前实际利率仍处于相对高位。2025年市场流动性将继续保持宽松格局，降准降息或在路上。同时，财政政策也将明显发力，预计地方政府专项债有望增量，财政赤字率将有所提升。这些政策将对国内经济形成明显提振。

然而，外部不确定性增多。特朗普再度当选美国总统，其相对激进的贸易政策给全球市场带来不确定性。特朗普将对全球商品加征关税，对全球贸易秩序形成冲击。此外，特朗普政策还可能推升美国通胀水平，使美联储降息之路出现更多变数。这些因素都可能对A股市场产生影响。

尽管外部环境复杂多变，但国内经济有其自身运行逻辑。随着政策幅度及广度进一步提升，以及新质生产力的加持，国内经济将持续复苏。中长期看，股指将随着经济基本面的好转逐渐回升。预计春节前期指市场将维持宽幅震荡走势，伴随上市公司年报披露，大盘蓝筹股走势将持续强于中小盘个股。

期指基差波幅放大趋势延续

2025年伊始，梳理股指期货2024年基差运行情况发现，各股票指数的股息率有望延续回升态势，分红时间线将有所拉长。未来市场将越来越重视分红对期指基差的影响。随着股指期货投资者结构的优化，基差波动幅度变大的趋势将延续。

2024年以来，期指多数品种的基差中枢有所回落，基差年率走势一波三折。一季度A股市场大幅下跌时期指基差快速走弱，而9月底至10月初市场大幅反弹时期指基差快速走强。这既受市场情绪影响，也与投资者结构变化有关。此外，基差年率的季节性仍然存在，尤其是IH和IF基差年率走势的季节性很明显。

分红对期指基差的影响增大。2024年有近千家上市公司宣布中期分红计划，其中近七百家公司分红措施落地。上证50指数成分股分红更早密集落地，上证50股指期货基差运行中枢提前上移。分红次数及金额的增加增大了分红因素对期指基差的影响。

针对基差的季节性变化可能带来的基差风险，建议套期保值者选择合适的时间段入场并持有至临近到期以规避风险。同时可以利用分红的季节性规律降低对冲成本。

2025年政策鼓励上市公司增加现金分红频次、优化节奏、提高比例。各指数的股息率有望延续逐年回升态势，分红时间线拉长。投资者可根据自身情况、基差变化的季节性以及历史经验选择合适的策略规避基差波动风险锁定利润。

分析人士：近期以防风险为主

与去年10月份投资者热情高涨、股指大幅上扬相比，目前A股市场表现一般。当前市场处于政策消化期流动性及交易量有所减少。分析人士指出，近期市场环境复杂多变投资者应以防范风险为主。

弘业期货股指研究员表示，2024年最后一个交易日市场大跌给交易者带来较差情绪感受。此前A股市场整体已呈现收敛震荡态势波动率持续下行说明交易者大多持观望态度。银河期货分析师指出岁末年初消息面平静投资者期盼的“跨年行情”没有出现兑现情绪回升。此外国债市场火爆、央行年后净回笼资金、人民币汇率面临压力等因素也使投资者认为资金面并不乐观。

外部环境变化也不容忽视。美元指数和美债收益率持续走高引发海外权益市场动荡资金回流美国的担忧加剧。特朗普即将上任使得市场开始计价地缘局势和中美关系的不确定性。在美元指数走强背景下黄金价格仍处于较高位置显示避险情绪不仅体现在A股市场特朗普政策的难以预测也在影响全球市场的风险偏好。

尽管当前处于政策真空期但国家层面仍在释放利好信号巩固市场信心。央行强调将实施适度宽松的货币政策择机降准降息；保持人民币汇率基本稳定等。这些政策有望缓解市场紧张情绪。

分析人士建议近期债市走向体现出了降准降息预期下市场资金的真实选择对股市压力较大。短期指数有反弹需求但在内外部因素实质性改善之前市场走向不会发生大的改变。建议投资者以风险防范为主可以考虑结合期权的组合策略以降低风险。