2025年股市的“引擎”何在？新一年的投资良机又潜藏于何处？近期，金梓才、高楠、何奇等多位业绩斐然的知名基金经理纷纷发声，与投资者共同回顾2024年的市场动态，并深入剖析2025年的投资趋势。

估值驱动行情或将延续

回望2024年，A股市场经历了一段曲折震荡的W型走势。年初，投资者风险偏好大幅下滑，2月初上证指数一度跌至2635点的低位；春节前后，随着政策资金的逐步入市以及高频经济数据的企稳，市场宏观预期得以提升，龙头权重股的估值也得以修复；然而，随着时间推移，上市公司盈利状况并未企稳，再度成为市场定价的主导因素，市场也再度陷入普跌行情。自“9·24”行情以来，一系列利好政策接连出台，赚钱效应显著，带动各类增量资金加速入市，市场也随之迅速走强。

财通基金副总经理、基金经理金梓才表示：“我们认为，本轮行情在中短期内，包括在2025年，仍将主要依赖流动性带来的估值驱动。因此，相较于经济基本面的配合，政策的持续落地和推进显得更为重要。”金梓才在2024年业绩突出，他管理的五只产品净值收益率均位列主动权益基金年度业绩榜前列。

永赢基金首席权益投资官、权益投资部总经理高楠总结认为，2025年国内政策发力支撑已较为明确，将有力支撑宏观流动性维持宽松态势。一方面，去年底的中央政治局会议和中央经济工作会议释放出积极信号，2025年政策端将明确发力，中央财政空间充足、持续发力。同时，随着地方政府化债方案的出台以及地产调控政策的优化，土地出让收入有望逐步改善，地方财政压力有望缓解，广义财政支出增速有望回升。另一方面，中央经济工作会议强调要实施适度宽松的货币政策，国内货币政策基调较2024年更为积极。伴随着美联储等海外央行降息，人民币汇率外部压力减弱，降息空间也将进一步打开。

2025年内需有望好于外需

在国内政策持续发力稳增长的大背景下，多位基金经理预计，2025年内需整体将好于外需，A股市场有望迎来较好的结构性行情，但需警惕海外地缘政治、出口增速下滑等风险。西部利得总经理助理、权益投资总监何奇认为，“9·24”行情打响了国内的抗通缩之战，展望未来，房地产、股市政策力度有望持续，中国资产的价格重估正在逐步展开，预计A股在2025年有望迎来较好的结构性行情，但上行空间将受到国内政策决心和全球宏观环境的影响，需重点关注出口增速下滑的风险。

高楠也指出，不确定性主要源于海外地缘政治。当前，全球经济形势错综复杂，地缘政治风险的外溢效应日益凸显，国际贸易摩擦和地缘政治冲突等因素都可能对中国经济和资本市场造成冲击。因此，他预计2025年内需将好于外需，带动上市公司盈利底部回暖。具体来看，“大力提振消费”已成为明年经济工作的首要任务，扩大消费的实质性举措有望增加，伴随着就业和地产企稳等带动居民信心修复，居民整体消费有望逐步回升。

尽管存在外部风险因素，但高楠认为至少也存在结构性机会。他强调，国家高度重视科技创新的重要作用，在大国博弈加剧的背景下，科技行业作为未来经济发展的核心驱动力，有望获得更多政策支撑。同时，货币政策维持宽松与前沿技术爆点应用也有望催化科创企业估值。

科技和消费备受青睐

在行业选择上，以AI为代表的科技行业仍然是基金经理的共识。此外，也有基金经理不谋而合地看好以消费为代表的内需方向。何奇表示，他判断2025年成长和价值都有结构性机会，因此将重点关注三个主线：一是AI为代表的科技成长方向；二是消费为代表的内需产业链；三是黄金和红利的阶段性超额收益。

金梓才则更为坚定地表示自己看好海外算力基建、国内算力基建、新消费三大方向。他认为，本轮行情既然是估值驱动，就要寻找想象空间大的公司。想象空间大的行业主要有两个特征：一是产业处于早期，渗透率相对较低；二是商业模式创新，未来市场渗透率有望快速提升。因此，他将在2025年积极关注以下三个方向：一是海外算力基建，如光模块、数通PCB；二是国内算力基建，如AI芯片；三是新消费，如折扣零售。

（文章来源：证券时报）