A股市场风格切换频繁，大盘、小盘、价值、成长，选择正确与否，将直接影响投资者的收益体验。自2010年以来，历史上风格收益差最高可达150%以上，凸显了风格选择的重要性。

本文旨在通过历史回溯和逻辑推演，深入探讨不同股票市场风格的适应性特征。

一、宏观背景与政策导向下的利率下行

在投资决策中，投资者需关注四个核心问题：市场涨跌、风格选择、行业偏好以及个股潜力。其中，个股研究专业性强且耗时，而通过指数基金或ETF参与市场时，踩对风格至关重要。

股票市场风格的本质是上市公司具有的共同属性，如市值、盈利增长率、盈利增长波动率、股票价格等。市场在不同时期会追捧不同类型的公司，赋予其特定标签，如“核心资产”、“宁组合”、“茅组合”等。

当前，市场风格可归纳为大盘成长、大盘价值、小盘成长、小盘价值四类。回顾A股历史，自2008年以来，市场经历了六轮明显的风格切换。

二、股票市场风格的三大决定因素

因素1：增量资金的定价权

市场的涨跌由资金驱动，增量资金的属性和偏好往往决定哪类股票将上涨。持续流入某一类股票并形成正反馈，将形成特定的市场风格。

自2014年以来，A股市场经历了多轮由不同增量资金驱动的风格占优行情，如杠杆资金驱动的小盘风格、保险资金驱动的价值股风格、北向资金驱动的大盘价值风格等。

因素2：极致比价后的修正

在风格比价极致偏离后，市场往往会出现短时间窗口期的轮动。例如，2014年四季度金融板块的逆袭，就是在成长板块连涨两年后，中证1000/沪深300收盘价比值达到历史高位后发生的。

因素3：经济周期的轮回

经济周期的变化不仅影响宏观经济增长率，更影响市场风格选择。例如，2013年市场对“四万亿”强刺激政策的预期落空后，市场选择了移动互联网浪潮下的成长风格。

三、小盘与大盘占优的核心因素

小盘占优核心：并购重组预期、产业趋势、宽松流动性

历史上，并购重组预期强时，小盘往往占优。同时，宽松的流动性往往驱动资金进入弹性更大的小盘股，当宽松流动性与新兴产业趋势相遇时，小盘股投资胜率更高。

大盘占优核心：经济周期向上、龙头优势、防御属性

经济周期向上时，大盘受益于市场份额占有率，具有绝对和相对收益。同时，在细分领域供给端出清时，存活企业受益于市场份额提升，收益弹性大。此外，在整体市场弱势时，大盘具有防御能力。

四、当下市场策略选择

宏观环境：货币宽松，经济修复

当前市场波动原因包括外围不确定性、汇率约束、政策空窗期等。但“适度宽松”的货币基调未变，经济修复边际改善，市场形成趋势性修复预期尚需时间。

策略：关注小盘成长，定投大盘价值

在波动中，再配置机会涌现。当前AI产业趋势兴起，并购重组预期增强，小盘成长有潜力。同时，重视供给端出清领域的大盘企业，以及价值股的估值性价比，以定投思维关注。

（文章来源：富国基金）