进入2025年，银行股继续成为市场焦点，延续了2024年的强劲势头。

外资投行高盛近期对多家中国商业银行股进行了评级上调，涵盖了A股与H股。与此同时，国内多家券商的最新研究报告也纷纷看好银行板块的配置价值，认为其具有较高的投资价值。

高盛上调多家银行评级

高盛在A股方面，将中国工商银行的A股评级从“卖出”上调至“中性”，目标价定为7.56元人民币；中国银行的A股评级由“中性”上调至“买入”，目标价6.60元人民币；中国农业银行的A股评级从“卖出”上调至“中性”，目标价6.06元人民币；招商银行的A股评级从“中性”上调至“买入”，目标价高达49.85元人民币。

在港股方面，高盛同样对中国工商银行、中国农业银行、中国银行和招商银行的H股进行了评级上调，分别将它们的评级从“卖出”或“中性”上调至“中性”或“买入”，并给出了相应的目标价。

高盛中国金融行业分析师杨硕指出，受多重因素推动，中国商业银行股的估值有望迎来重塑。他认为，随着中国政府国有大型银行注资的落地，国有大行的资本充足情况将持续改善，基本消除资本缺口，为股息发放提供有力支持。

杨硕还预测，银行资产质量可能在2025年迎来拐点。他预计住房抵押贷款不良贷款生成率将在2025年达到峰值56个基点，然后在2026年降至4个基点。他进一步解释说，虽然银行可能会在2025年继续增加住房抵押贷款不良贷款的拨备，但到2026年应有降低拨备的空间，从而改善盈利状况。

此外，杨硕认为，银行的盈利状况将呈现先抑后扬的趋势。他预计，在2025年，银行仍可能面临压力，特别是在低利率环境下，净息差可能会进一步下降。然而，到2026年，净息差有望逐步企稳，净利息收入增长，不良贷款率下降，为银行减少拨备留出空间。

银行板块表现亮眼

回顾2024年，银行股板块表现十分抢眼。数据显示，截至2024年12月31日收盘，A股银行股板块年内涨幅超过35%，在31个申万一级行业板块中位居榜首。

在42只A股银行股中，除兰州银行外，其余41家A股上市银行的股价均呈现上涨态势。其中，27只个股的涨幅超过30%，上海银行、沪农商行、成都银行和浦发银行等更是表现出色，年内累积涨幅均超过61%。相比之下，兰州银行的股价在年内下跌了约1.27%。

进入2025年，银行股依然受到市场的青睐。近日，中国平安增持了工商银行H股约1.55亿股，平安资管也增持了农业银行H股1652.1万股。

国信证券银行业首席分析师王剑分析指出，在红利策略占优的投资风格下，“低估值+高分红+业绩波动较小”的大型银行受到低风险偏好资金的青睐。他进一步解释说，市场增量资金主要来自于保险资金和沪深300ETF等低风险偏好资金的扩张。由于无风险利率不断下行且居民风险偏好下降，2023年以来保费收入实现了较好增长，成为资本市场增量资金的主要来源。大型银行由于其稳定的高分红特性，长期受到保险资金的青睐。

机构继续看好银行股

展望未来，多家机构继续看好银行板块的配置价值。例如，浙商证券月初发布的研报称，2025年看好“低估值+高股息”的中小银行。

银河证券研报指出，虽然2025年银行息差仍面临压力，但负债成本优化的成效释放有望加速。同时，防范化解重点领域风险的政策导向不变，银行资产质量有望受益。此外，市值管理力度的加大有望提振银行估值中枢。

民生证券报告认为，银行股利润稳定性强、分红比例确定性高且股息的可持续性有保障。当前板块估值仍处于历史较低区间，在无风险收益率下行的背景下，估值上限或进一步打开。

东莞证券则指出，在低利率环境下，银行的红利逻辑仍是确定性较强的布局方向。待经济好转并获得数据的进一步验证后，银行主线或将从“高股息”逻辑切换至“基本面复苏”逻辑。

（文章来源：上海证券报，图片来源于网络）