1月14日，A股市场呈现出强劲的高开走势，并在收盘时取得显著涨幅。具体而言，上证指数攀升2.54%，深证指数则上涨3.77%，创业板指数更是录得了4.71%的涨幅。同时，北证50指数也表现出色，涨幅达到了10.77%。这是2025年市场首次出现的有力反弹，背后主要受到两大因素的推动：

首先，市场在经过连续下挫后，已经运行至震荡区间的下沿，这使得市场存在强烈的反弹需求。1月13日，证监会召开的2025年系统工作会议明确提出了“坚决落实中央经济工作会议关于稳住股市的重要要求，进一步稳定市场预期”的指示，并强调将加强境内外、场内外、期现货市场的联动监测监管。值得注意的是，“稳住股市”这一表述首次在中央政治局会议上被提出，其重要性不言而喻。此外，自2025年年初以来，全市场成交量持续缩减，1月13日当日成交量更是下降至9762亿元，为2024年9月25日以来首次跌破1万亿元大关，上证指数也恰好运行至震荡区间下沿，从技术层面和政策层面来看，市场均存在反弹的需求。

其次，国务院新闻办新闻发布会发布的数据预期良好。1月14日下午3时，国务院新闻办举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，会上发布了2024年12月及全年的金融数据，并对货币政策、2024年12月金融数据及M1口径调整、稳汇率、国债市场调控等方面进行了详细解答。发布会上透露，2025年将继续择时降准降息，以保持市场流动性充裕，营造宽松的社会融资环境。同时，针对近期人民币汇率持续走弱的态势，监管层在表态和行动上均体现出了稳汇率的决心，如上调跨境融资宏观审慎调节参数、发行离岸央票等。此外，央行还将加大国债市场的调控力度，暂停在二级市场的买入操作，转而使用其他工具投放流动性。此外，自2024年10月出台政策后，金融数据持续改善。

尽管市场出现了有力反弹，但单靠一次会议或一场新闻发布会难以支撑后市的大幅反弹。不过，投资者可以关注1月下旬市场调整后的左侧布局机会。在大市值方面，随着指数点位的下降，股债性价比、全市场破净率等估值类指标已经接近性价比区域，同时也进入了互换便利及市值管理等政策工具的布局区间。随着指数的调整，下方的流动性托底力量也将逐渐涌现。而在中小市值方面，投资者需要短期关注两融资金盘的动向。前轮下跌行情中，卖盘交易导致市场进入预期真空期，游资逐步“退潮”，目前融资余额已经回落至1.8万亿元，接近2024年11月中旬以来的最低值。若中小盘继续下探，则可能触发2024年一系列新建仓融资盘的被动平仓线，因此投资者需要谨防春节前的“出清”风险。目前，市场对于2月反弹的预期较为一致，这主要基于过往的日历效应以及政策面仍有发力空间。在市场调整过后，A股的边际增量资金大概率将是交易型资金，市场也将呈现出“红利搭台，主题唱戏”的格局。预计在1月中下旬前，市场将维持震荡偏弱的态势，投资者可以继续持有前期的多IF空IM仓单，而在1月下旬则可以逐步进行左侧布局多单。

（作者单位：广州期货）

（文章来源：期货日报）