财中社11月21日电国信证券最新研报深度剖析了怡和嘉业，一家国产家用无创呼吸机领域的领军企业。报告指出，怡和嘉业凭借“短期业绩修复+中长期潜在市场空间”的双重优势，展现出强劲的业绩增长潜力和韧性。

怡和嘉业深耕全球家用无创呼吸机市场多年，凭借深入的市场布局、优秀的产品设计以及强大的渠道建设能力，已成为行业前沿的国产医疗器械企业。随着美国市场库存去化的逐步完成，公司有望迎来业绩的强势复苏。中长期来看，怡和嘉业将凭借自身的核心竞争优势，持续提升在全球市场的占有率。

投资亮点方面，一是竞争格局的巨变为公司带来了短期业绩拐点。由于行业重要竞争对手飞利浦的连续产品召回事件，其逐步退出美国市场，为公司腾挪出大量市场空间。随着美国库存逐渐恢复正常水平，公司呼吸机订单开始逐步恢复，预计短期内将迎来业绩拐点。

二是行业潜在需求旺盛，为公司中长期增长提供了有力支撑。家用无创呼吸机作为OSA及COPD患者重要的非药治疗手段，随着老龄化、肥胖率增加以及COVID-19的影响，国内外OSA和COPD患病率预计将进一步提升。根据测算，至2028年，全球及中国的家用无创呼吸机销售量将分别达到967万台和120万台，为公司提供了广阔的市场空间。

三是公司的“准入壁垒+产品力强+完善售后”形成了海内外核心竞争力。公司凭借多年来的市场积累取得了海内外多个市场的准入资质，呼吸机产品在美国、法国等重要市场纳入医保支付。同时，随着研发的不断投入及产品持续迭代，公司的产品性能参数已达行业前列，且具备丰富的在研管线支撑未来产品力持续提升。此外，公司依靠线上的数据云平台以及线下的产品体验和售后服务中心，构筑了完整的产品服务体系，优化了患者和医生的使用体验。

在盈利预测与估值方面，国信证券维持对怡和嘉业“优于大市”的评级。尽管略下调了盈利预测，但预计2024-2026年营业收入将分别达到9.22亿元、12.03亿元、15.60亿元，同比增速分别为-17.8%、+30.5%、+29.6%；归母净利润将分别达到1.93亿元、2.56亿元、3.31亿元，同比增速分别为-34.9%、+32.4%、+29.4%。综合绝对估值和相对估值，国信证券认为公司合理市值区间为75.54~81.35亿元，对应股价为84.31~90.79元，较当前有11%~20%的溢价空间。

（文章来源：财中社，图片来源于网络）