在2025年春节前夕，白酒行业的业绩预告揭示了行业内部的明显分化。据统计，春节前已有9家白酒公司发布了业绩预告，其中仅有两家公司明确实现了业绩增长，另有两家公司通过非白酒业务的积极影响实现了扭亏为盈。然而，整体业绩表现并不尽如人意，白酒春节动销同样呈现出显著的分化趋势。大模型DeepSeek与众多机构均将2025年视为白酒行业调整出清的关键之年。

　　截至2月7日，共9家白酒公司披露了2024年度经营业绩。作为行业的绝对龙头，贵州茅台（600519）以出色的业绩引领市场，公司预计2024年营收将达到约1738亿元，同比增长约15.44%；归属于上市公司股东的净利润约为857亿元，同比增长约14.67%。然而，值得注意的是，在已发布业绩预告的其他酒企中，并无一家能如贵州茅台般保持两位数的稳健增长。

　　春节期间，高端白酒市场表现平稳。华创证券的调研指出，高端及大众价格带白酒在春节期间表现相对较好。礼赠需求的环比修复推动了高端白酒的稳健表现，而次高端对应的商务团购场景则相对疲软。尽管如此，大众价位带，尤其是200-300元价格区间，因走亲访友和家庭消费的支撑而表现出相对的坚挺。

　　具体来看，两大行业龙头在春节前后的表现各有亮点。飞天茅台的批价稳定在2270元左右，展现出良好的稳健性。而五粮液（000858）自2025年初以来，针对普五渠道的营销政策密集出台，有效梳理和管控了渠道，使得普五批价回升至920元及以上。

　　除了高端白酒外，大众价位白酒在春节期间的表现更为突出。华创证券指出，春节动销整体符合预期，尽管在高基数下动销端出现个位数下滑，但环比好转态势明显，其中大众价格带成为春节期间的亮点。

　　针对春节期间白酒销售情况，AI大模型DeepSeek分析认为，受消费理性和渠道库存压力的影响，市场呈现出“低端增长最快、高端需求稳定但承压、中端两极分化”的格局。从销售排序上看，低端白酒表现最佳，其次是高端白酒，中端白酒则相对较弱。

　　具体而言，低端白酒凭借“刚需+性价比+渠道渗透”的优势，实现了销量的快速增长。高端白酒则主要依赖茅台的支撑，整体受到库存和价格倒挂的拖累，增速较慢。至于中端白酒，虽然宴席场景为部分品牌提供了支撑，但次高端白酒仍需长期去库存。

　　回顾过去，2023年绝大多数上市酒企都实现了两位数的增长。然而，到了2024年前三季度，能够继续保持两位数增长的酒企数量锐减至7家，占比仅为约30%。而且，即便实现了增长，也没有一家酒企的收入涨幅能够超过两成。

　　展望2024年全年，能够取得两位数营收增长的酒企或许将成为“少数派”。而对于2025年，能够取得两位数增长更是难上加难。根据兴业证券的预测，2024年，包括贵州茅台在内的少数几家酒企有望获得约15%的营收增长，而个位数增长将成为普遍现象。在兴业证券的预测中，2025年收入有望实现10%以上增长的酒企更是寥寥无几，绝大多数酒企的收入增长将停留在个位数。即便是贵州茅台，兴业证券也预计其2025年的收入增速将降至高个位数。

　　面对库存压力，如何去库存成为众多酒企面临的共同难题。发布业绩预告的岩石股份（600696）在解释亏损原因时提到，2024年白酒行业整体复苏未达预期，产品价格倒挂成为行业普遍现象，白酒产业仍处于去库存周期。这或许代表了已发布不佳业绩的酒企所面临的共同问题——如何化解库存已成为各家酒企的当务之急。

　　DeepSeek在判断未来关键趋势时提到，2025年或将成为行业库存拐点，具备现金流优势的头部企业或将率先复苏。华创证券也认为，春节期间酒企聚焦消化库存，节前并未强催回款，而是通过停货、调减目标等手段协助梳理库存。尽管在高基数下春节动销端出现个位数下滑，但环比好转态势明显。

　　随着春节的平稳度过，2025年上半年白酒行业将继续延续出清态势。而下半年在低基数叠加去库成效显现的背景下，渠道及终端信心或有所提振，行业有望步入修复通道。因此，2025年不仅是白酒行业的调整出清年，更是酒企经营加速分化的关键年。

（文章来源：财中社）