近期，国产AI技术的迅猛发展在全球范围内引发了广泛关注，被视为全球人工智能竞赛的重要转折点。这一浪潮不仅提升了国产AI的国际地位，还带动了国内部分科技行业的景气度企稳回升，展现出强劲的增长潜力。

　　在此背景下，市场逐渐认识到以科创板为代表的A股科创企业拥有独特的估值逻辑。这些企业不仅需要关注财务指标，更要深入剖析其业务和技术实力、人才结构以及长远发展前景。对于科创板企业的评估，应秉持科学、理性和包容的态度，全面挖掘其发展潜力和价值内涵。

业务亮点：自主可控，全球市场竞逐

　　自科创板开板以来，众多战略性新兴产业在此汇聚，涌现出一批细分领域的龙头企业。这些企业凭借稀缺的行业地位和技术独占性，填补了国内多个行业空白，展现出良好的发展潜力。例如，在集成电路领域，科创板汇聚了近120家企业，覆盖了设计、制造、封测等全链条各环节；在高端装备制造领域，14家公司专注于高端数控机床等领域，打破了国外技术垄断；在新材料领域，近40家企业布局新型高性能材料业务，提升了我国材料产业的国际竞争力。

　　此外，一批科创板公司凭借广阔的全球视野，在国际市场竞争中崭露头角，占据了市场领先地位。数据显示，超过七成的科创板公司实现了境外销售，其中27家公司的销售区域已覆盖超过百个国家或地区。特别是在生物医药和新能源领域，科创板企业创造了多个国际领先的创新成果。

　　同时，科创板企业还在人工智能、低空经济、机器人等未来产业进行布局，成为探索前沿技术路径与产业变革方向的先行者。这些企业在大模型训练、算法优化与场景落地等方面取得显著进展，为智能驾驶、智慧城市等下游应用场景提供了坚实的技术支撑。

研发实力：创新基石，核心资产

　　研发创新是科创板企业的发展基石与价值源泉。数据显示，2024年前三季度，科创板公司的研发投入已超过千亿元，达到同期归母净利润的两倍多。同时，科创板公司的研发强度中位数高达12.6%，远超A股其他板块。此外，科创板公司还积极投身国家重大科技研发项目，彰显出强大的科研实力。

　　与传统制造业企业相比，科创板公司呈现出典型的研发驱动、技术密集特征。尤其在半导体芯片设计、生物医药等细分领域，科创板公司主要采用轻资产模式运营，无形资产与核心技术团队成为企业最宝贵的核心资产。以科创板创新药企业为例，这些企业拥有丰富的管线储备，推动了新药商业化进程的加速。

　　核心技术人才的积极性与创造力为科创板企业的经营发展提供了源源不断的动力。数据显示，超过六成的科创板公司创始团队由科学家、工程师等科研人才或行业专家组成，近三成的公司实控人兼任核心技术人员，并拥有博士学位。科创板现已汇聚近23万人的研发人才，研发人员占员工总数的比例平均超过三成。

长远发展：政策红利，积蓄动能

　　科创企业大多处于成长期，经营规模和市场竞争力仍在提升巩固阶段。然而，面对宏观环境的变化和行业周期的轮动，科创企业展现出坚定的信心和决心。2024年前三季度，科创板公司的固定资产、无形资产等长期资产投资合计约1383亿元，是板块净利润的超3倍，充分反映了科创企业积极扩产提升市场竞争力的坚定信心。

　　与此同时，资本市场制度创新为科创企业的长远发展注入了强大动力。2024年证监会发布的“科八条”从多个维度为科创板企业提供政策工具，助力企业实现外延式提质发展。自“科八条”发布以来，科创板新增披露了多起股权收购案例，交易金额合计超过192亿元，交易单数较上年同期增长超一倍。这些并购重组案例涵盖了多个领域，展现了资本市场政策的包容性与适应性。

多元估值：洞察内涵，拓展视角

　　对于当前研发、资本开支较高的科创企业而言，传统的以净利润为核心的估值体系可能难以充分评价其价值内涵。因此，部分科创板公司积极借助非标准会计指标（Non-GAAP）口径下的财务数据，为投资者提供更广阔的估值视角。

　　例如，在晶圆代工、集成电路设备等固定资产投入较高的细分领域，科创板公司通过披露EBITDA等企业价值倍数变化，更全面地传递了成长潜力与投资价值。芯联集成电路制造股份有限公司自2023年度起连续披露EBITDA等关键指标的变化情况，展现了公司强劲的增长势头与持续优化的运营状况。

　　随着全球新一轮科技革命和产业变革的加速演进，我国科创企业正面临前所未有的历史机遇。在科创板这片充满机遇与挑战的创新沃土上，我们需要以全面、多元的视角审视企业价值，秉持长期主义精神，共同见证中国科技创新企业的崛起与腾飞。

（文章来源：证券日报）