DeepSeek在新年伊始的火爆表现不仅重塑了AI产业的格局，更促使全球投资者的视线重新聚焦于中国资产，这一趋势成为市场热议的焦点。

近期，德意志银行发布的一篇深度股票策略研究报告引起了市场的广泛关注。报告指出，随着DeepSeek的推出，中国的知识产权得到了国际社会的广泛认可，中国在高附加值领域和供应链中的主导地位正以惊人的速度扩展。该行预测，2025年将见证中国企业在全球范围内的显著崛起，中国股票估值折价的现象有望彻底消失。此外，报告还乐观地估计，始于2024年的A股和港股反弹趋势将在2025年持续，并有望突破历史高点。

德意志银行强调，全球投资者将在今年深刻认识到中国制造业和服务业的强大竞争力优势。特别是中国企业在众多制造业领域以及日益增多的服务业中，以更优质的产品和更高的性价比脱颖而出，这一优势不容忽视。报告进一步指出，中国在全球企业界的崛起历程始于服装、纺织和玩具等行业，随后在基础电子、钢铁、造船等领域取得领先地位，近年来更是在白色家电、太阳能、电信设备、高铁等复杂行业中占据了主导地位。

德意志银行亚太区公司研究主管马力勤（Peter Milliken）在报告中指出：“中国的科技成就长期以来一直被投资者低估。DeepSeek的推出标志着中国知识产权开始得到应有的认可，中国在高附加值领域和供应链中的主导地位正以前所未有的速度扩大。”

与此同时，德意志银行提醒全球投资者，目前普遍低配中国资产的情况需要调整。该行指出，全球投资者低配中国资产的做法，与几年前回避化石燃料的策略相似，但最终市场会惩罚那些做出非市场决策的人。对于偏爱具有竞争优势的领先公司的投资者而言，如今中国企业拥有的宽阔且深厚的竞争优势不容忽视。

德意志银行进一步强调，中国的制造业实力显而易见，贡献了全球制造业增加值的30%，同时在服务业领域的份额也在迅速提升。随着中国企业在全球市场的影响力不断扩大，中国股票的估值折价现象似乎即将转变为溢价。因此，该行建议投资者在中期内迅速增加对中国资产的配置。

汇丰银行同样认为，DeepSeek的成功标志着中国大语言模型正式迈入深度推理阶段，其创新能力引发了市场的高度关注。过去十几年间，中国在促进创新方面取得了显著成就，特别是在数字通信、计算机技术、半导体、医疗技术和新能源电池等领域。DeepSeek的成功或将促使全球重新评估中国的创新能力。

从行业逻辑层面来看，高盛指出，DeepSeek及其他中国大模型的创新在一定程度上推动了AI行业叙事从芯片和基础设施层向软件应用层的转变。对于中国市场而言，由于其在MSCI全球基准指数中硬件技术公司的占比较低，而软件技术公司占比较高，因此短期内可能更具优势，并有望长期受益于生产力提升带来的收益增长。

据高盛统计，软件技术在MSCI中国指数中的盈利占比高达37%，市值占比达到32%。目前，中国软件技术公司的估值仍处于较低水平（约低于长期平均水平1.5个标准差），后续估值上升空间巨大。高盛建议继续超配互联网、媒体和娱乐行业，这些行业有望从人工智能的发展中获益。

高盛的基本假设预测，到2025年底，MSCI中国指数的潜在涨幅将达到14%。这一涨幅的支持因素包括增量政策对经济的提振作用，以及上市公司约7%的盈利增长。预计MSCI中国指数的市盈率将在年底达到均衡水平11倍（目前为10倍）。

从资金流动情况来看，自2025年以来，部分海外资金已经开始增加对中国资产的配置。据申万宏源证券统计，截至2025年1月30日，1月份全球权益类基金流入中国市场的规模为33.3亿美元，较2024年12月的27.5亿美元有所增加，呈现出加速流入的趋势。从资金类型来看，1月份流入中国市场的基金类型主要来自被动型ETF，流入额为40.3亿美元，高于2024年12月的36.0亿美元。

（文章来源：上海证券报）