21世纪经济报道记者舒晓婷北京报道

过去一周，美国股市三大股指集体收跌，道琼斯工业平均指数下滑0.54%，收于44303.40点；纳斯达克综合指数微跌0.53%，报19523.40点；标普500指数则轻微下滑0.24%，报收6025.99点。尽管如此，今年以来，这三大股指仍分别实现了4.13%、1.10%和2.45%的累计涨幅。

国投期货金融衍生品中心负责人李而实对21世纪经济报道记者表示，进入2025年，美股呈现出震荡偏强的态势。结构上，道琼斯指数略显强势，而纳斯达克指数则相对较弱，这与过去两年的主流市场结构相比略有变化。然而，这种结构变化在去年下半年已初现端倪，与“特朗普交易”密切相关。从驱动因素来看，美债利率冲高回落，同时美国制造业景气度有所恢复。但从更长时间维度观察，与2024年的流畅上行相比，美股自去年四季度至今年一季度开始呈现高位震荡特征，这可能与特朗普的对外关税和对内改革政策可能给基本面带来的降温预期有关，同时也可能受到国际市场因中国科技突围而带来的美股和大中华区投资再平衡预期的影响。

李而实预计，2月乃至第一季度，美股整体将维持高位震荡的走势，市场将密切关注特朗普各项政策以及美联储的选择。若政策倾向于在关税战中对抗升级，地缘局势持续紧张，且美联储因潜在的通胀不确定性而保持谨慎，美股可能震荡偏弱，结构上纳斯达克指数可能相对偏强；反之，若政策倾向于温和对抗关税，地缘局势有所缓和，且美国国内改革侧重，美联储对通胀管理成果持肯定态度，美股则可能震荡偏强，道琼斯指数表现可能更为强劲。

上周，美国劳工统计局公布的报告显示，1月份非农就业人数新增14.3万人，大幅低于市场预期，但失业率小幅下降至4.0%。医疗保健、零售贸易和社会援助领域的就业率上升，而采矿、采石和石油天然气开采行业的就业率有所下降。值得注意的是，去年12月新增就业人数大幅上修至30.7万人，为近两年来的最高水平。BMO资本市场首席美国经济学家斯科特·安德森表示，美国劳动力市场的弹性和可持续性值得称赞，这份报告巩固了美联储可能在较长时间内保持利率不变，随后再降息的观点。

李而实指出，就业数据的公布对美元有所提振，表明市场仍认可当前美国劳动力市场具有韧性的观点。有两个值得关注的点：一是年度下修幅度低于预期，说明美国劳动力市场在2024年整体保持了较强的韧性；二是美国人口普查局对劳动市场人口基数进行纠正，可能会在中期增加劳动力数量，为特朗普后续的移民和精简政府机构政策保留一定空间。李而实认为，当前阶段美国劳动力市场仍有韧性，在3月份议息会议前的一个月内，需观察特朗普对内改革和对外关税政策的执行力度和效果，预计劳动力市场将以保持韧性并温和降温为主。

本周三公布的月度消费者价格指数将提供最新的通胀趋势数据。安联投资管理公司高级投资策略师Charlie Ripley表示，通胀是2025年影响利率环境的不确定因素。若通胀率上升，美联储继续降息的机会将减少，这显然不受市场欢迎。几位华尔街分析师警告称，由于季节性因素，1月是预测CPI更具挑战性的时期，这增加了数据发布时市场波动的可能性。通胀速度已从2022年达到的40年高点回落，使美联储得以在去年降息，但仍未降至央行2%的年度目标。B. Riley Wealth首席市场策略师Art Hogan表示，不希望看到CPI再次升温，因为这将引发担忧，即联邦基金利率将维持当前水平的时间比预期更长。

根据伦敦证券交易所的数据，市场预计美联储在3月份的下次会议上继续维持利率不变的可能性超过80%，而预计到今年年底将降息两次。上周五公布的美国就业报告好坏参半后，市场对美联储3月份维持利率不变的预期进一步增强。1月份就业增长放缓幅度超过预期，但4%的失业率支持了劳动力市场健康的证据。然而，一些投资者正在降低对今年进一步宽松政策的预期。摩根士丹利经济学家表示，现在预计今年只会降息一次，即6月份，而不是之前的两次。该机构在一份报告中表示，2025年的货币政策路径仍然高度不确定，关税不确定性增加了降息的门槛。美联储主席杰罗姆·鲍威尔本周二和本周三在国会作证时，美联储的利率观点可能会变得更加清晰。

此外，本周企业收益报告也将成为市场关注的焦点。可口可乐、思科、麦当劳将公布业绩。LSEG IBES的数据显示，标普500指数成分股公司中，已有超过半数公布了财报，第四季度的盈利有望较上年同期增长12.7%，高于1月初预计的9.6%的增长。Ameriprise Financial首席市场策略师Anthony Saglimbene表示，尽管关税存在不确定性，但总体而言，财报季对股市来说是一个积极因素。

全球财经日历方面，本周将有多个重要事件和数据公布。2月10日（周一），日本将公布12月贸易帐，欧元区将公布2月Sentix投资者信心指数，比亚迪将在深圳总部召开智能化战略发布会。2月11日（周二），美联储主席鲍威尔将出席参议院听证会并发表半年度货币政策证词，同时还将公布美国1月NFIB小型企业信心指数等多项数据。2月12日（周三），鲍威尔将在众议院金融服务委员会发表半年度货币政策证词，同时EIA将公布月度短期能源展望报告，欧佩克也将公布月度原油市场报告。2月13日（周四），美国将公布截至2月8日当周初请失业金人数等数据。2月14日（周五），美国将公布1月零售销售数据、进口物价指数等重要数据。

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