AI导读：

广发策略首席分析师刘晨明团队发布港股市场行情报告，解析了港股上涨原因、市场表现及未来走势，指出科技主题驱动本轮行情，市场存在结构性过热风险，未来需关注基本面修复及政策变化。

　　广发策略首席分析师刘晨明及其团队近日发布了一份关于港股市场行情特征与压力测算的深度报告。该报告详细剖析了本轮港股上涨的核心驱动力、市场表现及未来展望，并对市场估值的合理性进行了全面评估。

　　一、本轮港股上涨的核心驱动力

　　1. 修复性反弹：港股市场本轮上涨主要得益于对前期下跌的修复。汇率贬值导致的盈利预测被动下行，反而推动了市场的反弹。

　　2. 科技主题引领市场情绪：春节前后，大模型、机器人等科技主题备受瞩目，点燃了市场情绪，进一步加速了港股的上涨步伐。

　　3. 产业与企业层面的重估：与2024年的政策驱动不同，本轮行情更多源于产业和企业层面的技术进步，推动了中国科技核心资产的“重估牛”。

　　二、市场表现与结构性特征解析

　　1. 结构性过热现象：本轮行情展现出更为显著的结构性特征。恒生二级行业涨幅变异系数显示，行业表现偏离度较高，表明市场主要由少数公司拉动指数上行。

　　2. 交易集中度高：前3%标的成交占比高达77.4%，显示出本轮行情的交易偏离度较高，市场资金主要集中在少数热门公司上。

　　3. 估值合理性探讨：恒生指数的ERP（股权风险溢价）已回落至6.4%，接近过去三年ERP均值的-1.5倍标准差位置。静态测算显示，ERP跌至不同水平下对应的上涨空间有限，当前ERP水平可能已隐含结构性过热的风险。

　　三、未来走势预测与风险提示

　　1. 中期市场展望乐观：广发策略团队维持年度策略观点，认为港股盈利结构中顺周期（地产链）占比高，持续性的牛市有赖于基本面修复的确认。中期市场表现偏向乐观，特别是地产周期经历加速出清后，有望带动港股市场盈利周期企稳。

　　2. 风险提示：报告指出，产业层面技术进步不及预期、海外经济形势恶化、国际政治环境变化及国内经济增长不及预期等风险因素，可能对市场产生负面影响，投资者需保持警惕。

　　综上所述，广发策略团队认为本轮港股行情由科技主题驱动，呈现出明显的结构性特征。尽管市场估值相对合理，但仍需关注结构性过热的风险。未来走势将受基本面修复及政策变化的影响。

（文章来源：财联社）