核心结论：①结合民企座谈会、地方两会等重要会议，未来产业政策或进一步聚焦科创，消费地产、安全等领域也将受到重点关注。②我国宏观环境为科技巨头崛起提供了肥沃土壤，股市制度环境也为科技投资创造了有利条件，中国科技“七姐妹”正处于崛起之中。③春季行情正在发展中，结构上，AI浪潮引领下的科技是持续性主线，存在预期差的消费医药及地产板块同样值得重视。

产业政策将进一步聚焦科创

　　近期，Deepseek的横空出世引发了AI版图重构，腾讯、阿里、百度等多家公司宣布接入，市场关注度持续上升。这一突破性进展显示出中国科技创新的强大动力，这背后离不开我国科创政策的鼎力支持。近期召开的民营企业家座谈会也体现了决策层对科技创新的高度关注，结合去年中央经济工作会议以及今年地方两会的产业政策信号，我们认为未来产业政策将进一步聚焦于科技创新，推动新质生产力的培育。

　　产业政策在引导资源配置中发挥着关键作用，也是我国经济发展的重要支撑和风向标。近年来，政策层面将科技创新置于重要位置，从近期决策层表态、中央经济工作会议、地方两会等方面来看，科技创新已成为当前我国产业政策的重要重心之一，科技企业或正在崛起。下文我们将对此进行深入分析。

　　近期民营企业家座谈会凸显决策层对科技创新的重视。2月17日，总书记出席民营企业家座谈会并发表重要讲话。本次民企座谈会备受关注，上次举办于2018年，时隔7年再次召开，在当前背景下其重要性不言而喻。会议强调了“推动科技创新、培育新质生产力”的重要性。我们认为，从参会企业行业、总书记讲话内容等方面来看，政策层面对于科技创新的高度重视显而易见，有三大亮点值得关注：

　　一是参会发言企业中硬科技企业占据主导地位。发言企业的行业分布反映了当前产业政策导向，本次会议发言的6家企业主要集中在硬科技相关领域，如硬件领域的华为、小米，半导体领域的韦尔股份，机器人新秀宇树科技，新能源巨头比亚迪。相比之下，2018年发言企业所属行业相对分散。此外，参会企业中科技属性更加突出，主要涉及硬科技、高端制造、粮食安全等领域。

　　二是人工智能及应用领域受到高度关注。当前，我国在AI大模型、机器人等科创新领域取得了重大突破，本次参会及发言企业所处的赛道也聚焦于这一前沿领域，AI含量明显提升。我国正处于人工智能等技术引领的新一轮科技浪潮中，AI正加速渗透到经济和社会的各个层面，而我国相关企业在这一领域也逐渐崭露头角，例如人形机器人领域的宇树科技，其创始人作为最年轻的发言代表，体现了中国科技浪潮的活力，未来政策层面或将更加注重对人工智能等前沿科技领域的培育。

　　三是民营经济在科技创新中将发挥更重要作用。会议强调，民营企业要加强自主创新，为推动科技创新、培育新质生产力、建设现代化产业体系等多作贡献。当前我国正处于新旧动能转换的关键阶段，培育新质生产力是产业结构升级的关键。民营企业是技术创新的重要力量，贡献了超过70%的技术创新成果，在政策支持下，未来民营企业在科技创新中有望发挥更重要的作用。此外，会议肯定了民营经济在我国高质量发展中的重要地位，未来更多政策有望推动优化民营企业发展环境。

　　从25年地方两会看，产业政策聚焦科技，消费地产也备受关注。当前，地方两会已召开，为我们分析产业政策重心提供了重要观察窗口。从各地政府工作报告来看，科技产业被视为产业升级的战略性支点，同时，消费地产领域也被视为稳增长的重要抓手。具体而言，科技方面，多地明确将科技创新作为推动高质量发展的核心动力，聚焦人工智能、人形机器人、低空经济等未来产业和新质生产力的培育。消费地产方面，多地提出将加力扩围实施“两新”政策，同时，培育消费新增长点也成为今年各地工作的重点。

　　展望全国两会，科创、消费地产及安全领域有望成为产业政策重点。全国两会即将召开，政府工作报告中的产业政策对相关产业的发展具有重要引领作用。下文我们将进一步结合前文线索，展望25年两会产业政策的重点：

　　一是聚焦以科技创新引领新质生产力发展。产业政策重心与宏观经济发展阶段密切相关，近年来，我国新质生产力发展已形成一定规模，未来产业政策或将进一步聚焦科技创新，结合去年中央经济工作会议来看，会议提出要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系，明确要开展“人工智能+”行动，培育未来产业。

　　二是将提振消费、扩大内需置于更重要位置。当前我国面临需求不振、通胀疲弱的压力，去年经济工作会议将提振消费提升至首要位置。预计消费品以旧换新等扩内需政策仍有进一步加力空间。同时，地产仍是我国经济的重要组成部分，未来更大规模的地产收储有望开启，推动地产止跌回稳。

　　三是支持粮食安全、能源安全等。当前我国发展面临的外部环境日趋严峻复杂，安全是发展的前提，未来政策层面或更加重视粮食安全、能源安全及国家安全的保障。

　　宏微观条件支持下，中国科技“七姐妹”正在崛起。近期Deepseek大模型的突破性进展显示出中国科技创新的强大动力，中国科技股或正迎来价值重估。从宏观环境看，我国在技术发展、人力资本积累、政策支持等方面已具备坚实基础。从股市制度及环境看，近年来我国资本市场对科技企业的支持作用正不断强化，在此背景下，我国科技“七姐妹”概念崛起在政策面、资金面等多方面均具备有利条件。

　　25年A股春季行情正在发展中。历史上春季行情年年有，当前春季行情展开的驱动因素已逐渐具备：政策方面，政策加力预期持续强化。流动性方面，宏观流动性充裕，微观层面聚焦中长期资金入市的堵点。基本面方面，地产高频数据延续改善趋势，Deepseek大模型的技术突破提振了市场情绪，以上均为春季行情创造有利条件。

　　另外，结合政策基调转向、牛熊周期规律、市场情绪触底三大因素判断，25年A股有望步入基本面驱动的新阶段，在此背景下春季行情的涨幅或更加可观。

　　结构上，AI浪潮引领下产业周期向上的科技是本轮行情主线。科技创新有望成为我国两会产业政策聚焦的重点，在此背景下科技有望成为本轮行情的主线。政策和技术双重利好叠加产业周期回升，支撑科技主线行情展开。

　　此外，中高端制造内外需有支撑，供给优势明显，景气有望延续。当前我国高端制造拥有产业集群优势、工程师红利和技术积累等优势。

　　政策发力下消费医药、地产存在预期差。当前地产、以及食品饮料和医药等消费行业的估值和基金配置力度已处在历史低位。政策发力下地产和消费医药的基本面有望出现更多积极变化。

　　消费医药：资产负债表修复+财政政策发力，消费医药有望迎来基本面改善。

　　地产：政策发力下房地产市场有望“止跌回稳”。

　　风险提示：稳增长政策落地进度不及预期，国内经济修复不及预期。

（文章来源：海通证券）