港股走强映射机构资金活跃，推动热点轮动扩散。港股因板块特性和投资者结构差异，短期常反映机构投资者预期。近期港股走强，或标志海外机构投资者去年10月中旬以来的减仓已结束，预示港股月度或季度走强。2025年1月中旬外资回流，除季节性因素、数据空窗期、中美贸易缓和外，Deepseek的推出使全球投资者关注中国互联网资产亦是关键驱动。AI产业链相关的TMT板块表现抢眼。当前外资情绪已修复至2020年以来偏乐观水平。预计3月两会至4月中，随着开春经济数据、一季报披露，机构资金或不再局限于成长主题，而基于高频盈利数据布局，价值板块亦有望补涨。

春节后经济预期向好，助力投资机会扩散。季节性规律显示，春节后到3月经济高频数据偏强，“两会”召开提振经济和政策预期。2025年1月社融数据“开门红”，彰显财政政策前置发力，稳增长政策效果将逐步显现。同时，春节后到3月资金格局向好，若经济预期乐观，充裕流动性将促进投资热点扩散，顺周期、受政策积极影响大的板块或受益。

政策力推中长期资金入市，完善指数化投资生态。2025年1月22日，六部门联合发布《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。该方案短期提振市场预期和风险偏好，长期为资本市场带来持续、稳定、专业增量资金，利于市场平稳运行。中长期资金偏好配置大盘、价值类板块，利于价值类板块市值管理驱动投资机会。2024年以来，资本市场改革提速，市值管理政策加速推行。市值管理政策驱动下，并购重组、破净、股份回购等相关主题有望活跃。

未来1个月配置建议：港股互联网（海外波动+中国资产配置意愿上升）> AI（新赛道+DeepSeek催化）> 金融地产（待验证春节后地产数据）。

未来3个月配置建议：AI&消费电子（新赛道+成长股价值）> 上游周期（产能佳+预期低）> 消费（政策支持）> 出海（长期逻辑好+美政策影响低）。

成长：DeepSeek提升中国互联网资产关注度，AI主题短期活跃。后续成长风格可关注：一是传媒互联网&消费电子（成长风格价值方向）；二是AI新产业方向。DeepSeek表明AI发展快速，若商业模式落地，或成牛市新主线。

金融地产：受政策积极影响，基本面或年度改善。1月以来一、二线城市房地产销售降温，待数据验证。

消费：长期逻辑或变，政策补贴短期提振需求，时间效果待定。可关注高分红属性细分行业，如家电。

上游周期：2025年商品价格若上涨，需求接力是关键。当前上游周期偏弱因煤炭价格持续下行。若需求复苏带动商品涨价，估值或基于ROE更高波动范围跃升。

一级行业配置方向：（1）成长：AI&港股互联网&消费电子；（2）金融地产：银行>证券&保险；（3）消费：家电；（4）上游周期：有色金属&石油石化。

（文章来源：信达证券）