2月份A股/港股市场回暖显著

　　2月份，A股市场主要指数普遍回暖，行业表现呈现涨多跌少的态势。受市场风险偏好提升、政策面利好等多重因素影响，截至2月26日，A股主要指数普遍上涨，科创50指数表现尤为亮眼，单月涨幅高达18.0%。行业方面，计算机、机械设备、电子等板块涨幅居前，而煤炭、石油石化、银行等高股息板块表现相对较弱。

　　港股市场在2月份同样迎来显著回暖。受中美关系缓和、市场情绪改善等因素推动，港股市场主要宽基指数普遍上涨。截至2025年2月26日，恒生科技、恒生中国企业指数、恒生指数、恒生综合指数、恒生香港35指数的涨幅分别达到了26.0%、19.1%、17.6%、17.0%、7.5%。

　　A股策略：积极拥抱春季行情

　　2025年A股市场“春季躁动”行情已经全面展开。历史上，A股市场几乎每年都会出现“春季躁动”行情，而央行货币政策的调整、重要经济数据的公布以及重要会议的召开等因素，往往成为催化春季行情的关键因素。今年，在中美关系缓和、Deepseek爆火以及节后日历效应等多重因素的作用下，A股市场的“春季躁动”行情已经如火如荼地展开。

　　政策的持续支持以及赚钱效应带来的资金流入，有望进一步推升A股市场的估值。目前，A股市场的估值仍处于2010年以来的均值附近。然而，随着政策的积极发力，中长期资金以及前期赚钱效应带来的增量资金有望加速流入市场，从而进一步提升A股市场的估值。

　　在配置方向上，建议投资者关注科技成长及消费两大主线。科技成长板块方面，重点关注政策在资本市场具有映射效应的TMT、机械设备、电力设备等行业；消费板块方面，则重点关注以旧换新及服务消费领域，如家电、消费电子、社会服务、商贸零售等行业。

　　港股策略：有望继续上行

　　DeepSeek的爆火有望催化国内资产价格的重估。作为中国的AI模型，DeepSeek-R1首次受到海外AI科技界的全面推崇和认可。Ray Dalio的《2024年大国指数》显示，在科技创新方面，美国（高于平均1.9标准差）仅略超中国（1.8），成为中美差距最小的领域之一。因此，投资者应关注DeepSeek-R1等科技成果催化下的中概资产价值重估机会。

　　在港股市场，投资者可继续关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略。一方面，关注中美大博弈背景下国内扶持政策有望持续出台的自主可控、芯片、高端制造等相关概念；另一方面，关注具有自身独立景气度的部分互联网科技公司。此外，高股息低波动策略仍值得投资者关注，包括通信、公用事业、银行等行业。高股息策略可以作为稳定收益的底仓配置。

　　风险提示：政策推进不及预期、中美关系大幅恶化、发生超预期风险事件等可能对市场产生不利影响。

（文章来源：光大证券）