■桂浩明

近期，红利股持续走低的态势让众多投资者深感忧虑。作为去年下半年以来的明星板块，红利股在规避风险、实现收益方面表现出色，备受市场青睐，包括众多机构在内的投资者纷纷将其视为重要的投资标的。然而，进入下半年，红利股的实际表现却不尽如人意。中证红利指数在5月下旬达到年度高点后，6月虽稍有震荡，但随后便一路下滑，跌幅不断扩大。从5月的高点至今，上证综指下跌了13%以上，而中证红利指数的跌幅更是超过了17%。在此期间，红利股未能发挥其作为市场稳定器的“定海神针”作用，反而对大盘产生了一定的拖累。

对于红利股的下跌，有人认为这与相关标的业绩波动有关。银行股作为红利股的重要组成部分，在实体经济复苏不稳定的背景下，出现了息差缩小、坏账增加、盈利下滑的迹象，且这种趋势尚未逆转。股价上涨而业绩未同步跟上，导致银行股的投资价值有所回落。然而，尽管业绩有所回落，但绝大多数银行股的股价仍处于破净状态，市盈率较低，股息率相较于存款利率仍具优势。因此，其下跌似乎不应如此迅猛。

观察红利股的股东结构，不难发现，其股票主要由机构投资者持有，个人持股比例极低。这意味着，与机构投资者推动红利股价格上涨一样，红利股的下跌也与机构投资者密切相关。一些证券投资基金因持有红利股而在上半年获得较好收益，但基金持有人因对后市持谨慎态度，在基金尚有盈利时便大量赎回。这种赎回行为在市场上表现为红利股不断被卖出。同时，由于新的增量资金有限，即便是一些大盘股也面临流动性风险。一旦抛压加大，原本稳健的走势便会迅速反转。几家大型银行股此前虽维持较好走势，股价不断创新高，但在缺乏买盘的情况下，走势也迅速下行。由于流动性问题，股价在下跌过程中还可能出现踩踏现象，形成一阴盖多阳的被动局面。

分析红利股的下跌走势，我们发现真正令人担忧的并非红利股本身。其较高的股息率依然存在，股票的内在价值明显，且越跌越有吸引力。然而，在市场指数如此低的情况下，大量资金仍选择离场而非加仓，这反映出投资者对后市普遍缺乏信心，投资预期不稳定。资本市场是信心市场，投资者信心的缺失对市场而言是极为危险的。如今，市场上已无人再喊“保卫2700点”，这种冷漠背后是对市场的深深失望。红利股的下跌不能简单归因于投资者不理性，而应深入探究其原因，并高度重视其背后的信号。

在以往的熊市中，绩优股往往是最后下跌的。当绩优股也大幅下跌时，市场往往迎来转机。如今，红利股大幅下跌，是否也预示着市场将出现转机？然而，根据以上分析，这种可能性并不大。因为从红利股的下跌中，我们看到了信心缺失的信号。对此，市场各方必须高度重视。

（文章来源：金融投资报；图片来源：网络）