本周迎来超级央行周，美联储、日本央行、英国央行连番登场。最受关注的美联储引发市场波动，下调GDP增速的预测，点阵图显示美联储保持今年降息两次的预测不变。美联储主席鲍威尔整体上偏鸽派，提及通胀是“暂时性的”，并比预期更快地缩减量化紧缩（QT）的步伐，这可能足以让多头感到美联储的“隐形托底”政策正在回归市场，即所谓的“美联储看跌期权”（Fed Put）。连日大跌的美股在隔夜迎来八个月来最大单日反弹，涨超1%。交易员认为鲍威尔对经济的积极发言安抚了投资者对衰退的担忧。

　　随着美股暂时走稳，今年以来的“东升西降交易”稍事歇息，恒生指数3月20日下跌2.23%，今年表现亮眼的欧洲股市亦开盘下行。不过，资管机构和投行人士普遍认为，港股持续上涨后出现了一定的必要盘整，同时美国市场表现较好，可能推动部分资金回流美国市场。尽管人工智能（AI）引领的港股热潮仍将持续，投资者开始关注地缘政治扰动，但机构认为回调可能是布局的机遇。本周美联储的议息会议备受瞩目，交易员密切关注“美联储看跌期权”（降息或宽松信号）会否出现，利率和通胀预测也成为焦点。

　　从结果来看，美联储保持利率区间在4.25%~4.5%不变，并决定从4月1日开始放缓缩表步伐，鲍威尔对经济释放的积极信号无疑是在安抚市场紧张的神经。鲍威尔暗示，美联储认为没有必要在关税及其对通胀的影响下采取激烈行动，衰退风险不高，美国经济仍然强劲，就业市场依旧稳固。他淡化关税影响，认为通胀压力是暂时的，当前判断关税将造成严重影响还言之过早。

　　美联储在经济展望中下调了2025~2027年的经济增速预测，并上调了2025年的通胀预期，但点阵图显示美联储保持今年降息两次（至3.75%~4%区间）的预测不变。不过嘉盛集团资深分析师陈杰瑞（Jerry Chen）称，赞成放缓加息（鹰派）的票委人数增加，而支持更快降息（鸽派）的人数减少，这意味着对大部分美联储委员来说，尽管2月CPI低于预期，但高通胀依然是首要风险。委员们并未上调对2026~2027年的通胀预测，传递出“通胀只是暂时的”的信号。

　　当前，利率市场的押注与美联储基本吻合，隐含的6月降息概率为56%，且预计全年降息两次。美股在鲍威尔发布会讲话期间加速反弹，三大美股指刷新日高，美国国债价格跳涨，两年期美债债券收益率跳水、下破4.0%。黄金创新高，加密货币回升，美元收窄日内涨幅。然而，市场对美股后续走势仍存在分歧，高盛认为美国市场技术面仍具支撑作用。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭表示，美国经济和企业盈利的增长似乎正在放缓，美国经济状况将取决于未来政府削减开支的程度，关税政策、联邦雇员裁员和大规模移民驱逐政策等也是影响因素。哪些因素可能推动美股回升？美联储降息可能性增大，但美国企业盈利改善预期较小，美国经济前景好转的可能性也较小。中国股市方面，恒生指数3月20日下跌，港股科技板块下跌。但高盛集团亚洲股票资本市场联席主管王亚军表示，中国市场估值极具吸引力，当前A股估值折价约40%，市场共识认为估值进一步下行的概率大幅降低。

　　中国政府推出一系列经济刺激政策，展现出稳定经济和资本市场的决心。科技创新也是市场大涨的催化剂，腾讯财报表现优异，AI应用增长迅猛，游戏业务增长加速。国际投行Jefferies认为腾讯保持高质量增长，维持“买入”评级。摩根士丹利基金方面表示，“东升西落”的叙事仍可能继续，A股的修复能力增强，上周五市场一举突破3400点。

（文章来源：第一财经）