AI导读：

2025年退市新规全面实施，更多企业面临退市风险。近年来A股退市公司数量逐年增加。21资本-联储并购研究中心发现，面值退市公司均为民营企业，存在“错杀”现象。建议优化退市规则，给予上市公司更多自救时间，并允许通过缩股方式自救。

2025年，退市新规结束过渡期，全面实施。更多企业面临退市风险。截至3月中旬，已有超过50家非风险警示主板上市公司因触发财务类退市规则，可能于2024年年报披露后被实施退市。近年来，A股退市公司数量逐年增加，新陈代谢加快。分析退市公司特点，有助于识别潜在退市风险企业，优化资本市场生态。

21资本-联储并购研究中心发现，2023年、2024年退市公司呈现四大特征：面值退市杀伤性强，面值退市公司均为民营企业，存在“错杀”现象，退市公司“大换血”比例高。为此，建议优化退市规则，将面值退市标准由“连续20个交易日收盘价低于1元”调整为“连续60个交易日收盘价低于1元”，并允许上市公司通过缩股自救。

面值退市作为交易类强制退市的重要指标，正在加速A股市场优胜劣汰。2023年，43家强制退市公司中，20家为面值退市，占比46.51%；2024年，51家强制退市公司中，38家为面值退市，占比74.51%。值得注意的是，面值退市公司均为民营企业，面临融资成本高、抗风险能力弱等问题，更容易在市场行情下行时陷入困境。此外，面值退市还存在“错杀”风险，尤其是在市场整体下跌时，流动性匮乏导致股价下跌，投资者倾向于规避低价股，加剧面值退市效应。

2024年，A股市场出现5家非ST股触发面值退市案例，包括正源股份、中银绒业等。这些公司并非传统意义上的“壳公司”，但因市场情绪或行业周期性等因素导致股价持续低于1元，最终被迫退市。为完善面值退市制度，建议调整退市标准，并给予上市公司更多自救时间。同时，允许上市公司通过缩股方式自救，但需确保不减少公司净资产。

此外，退市公司中不少曾经历过重大资产置换或控股股东变更。在2023年至2024年被强制退市的94家公司中，近一半公司既完成了控股股权的变更，也实施了资产和业务的“大换血”。然而，这些变更并未挽救这些公司最终退市的命运。提醒中小投资者对上市公司资产重组保持清醒，切勿盲目跟风。

（文章来源：21世纪经济报道）