最近几年，管理层一直都在倡导现金分红，鼓励上市公司采用更多现金分红来回馈投资者。为此，管理层还提倡上市公司多次分红、春节分红，旨在提升投资者的获得感。在管理层的大力推动下，现金分红已成为A股市场的一大亮点。

然而，并非所有上市公司的现金分红行为都能得到市场的热烈响应。近期，两家上市公司的分红方案在市场上引发了争议，甚至受到批评。

一家是D公司。尽管2024年净利润仅为1.08亿元，同比下降95.24%，却推出了高达44.19亿元的现金分红预案。

另一家是J公司。2月20日，该公司实施了2024年前三季度利润分配方案，每股派发现金红利0.88元（含税），共派发4.08亿元。但公司发布的2024年业绩预告显示，全年预计归属于上市公司股东的净利润为-3.5亿元至-4.5亿元，同比将出现亏损。一边分红，一边亏损，该公司的现金分红方案同样备受市场争议。

两家公司业绩大幅下滑或亏损，却推出高分红方案，这引发了市场的广泛质疑。随后，D公司将现金分红规模缩减了一半至22.1亿元。

管理层鼓励上市公司以现金分红回报投资者，但这种分红必须以业绩为支撑。否则，不仅难以称之为回报，反而可能掏空公司家底。这种做法实际上可能是为了满足上市公司大股东的资金需求，向大股东输送利益，甚至成为大股东掏空上市公司的一种手段。因此，没有业绩支撑的高分红受到市场质疑是合理的，也是投资者理性思考的结果。管理层鼓励现金分红，并非鼓励上市公司被掏空。

此外，《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2023年修订）》等文件明确指出，要加强对异常高比例分红企业的约束，引导合理分红。强调上市公司在制定现金分红政策时，应综合考虑自身盈利水平、资金支出安排和偿债能力，兼顾投资者回报与公司发展。对资产负债率较高且经营活动现金流量不佳、存在大比例现金分红情形的公司，监管部门将保持重点关注，防止对企业生产经营和偿债能力产生不利影响。

因此，上市公司现金分红应量力而行，并考虑三方面因素：

一是考虑上市公司盈利能力。盈利能力强的企业可适当多分；盈利能力弱的企业要少分；年度亏损的企业，应尽可能不分或少分，避免高分红。

二是考虑上市公司未来发展需求。进行现金分红时，要考虑到公司发展对资金的需求，不应将年度净利润全部用于分红，而应留下一部分资金用于公司发展。避免一边高分红，一边再融资用于企业发展，这种做法会损害投资者利益。

三是要有忧患意识，防患于未然。企业发展难免起起伏伏。上市公司在顺境时，应有忧患意识，留下一部分资金做厚企业家底，增强企业防范风险能力。

（作者系财经评论员，文章来源：国际金融报）