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证监会发布修订后的《证券发行与承销管理办法》，新增理财公司作为网下投资者，享有优先配售权。同时，科创板试点对未盈利企业提高配售比例，鼓励长期投资。此次制度改革旨在推动更多中长期资金参与股票发行，优化资本市场投资生态。

3月28日，证监会发布了《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》，并立即施行。沪深交易所紧随其后，修订并发布了首发承销细则和再融资承销细则。

本次规则修订不仅结合新《公司法》进行了适应性修改，还在IPO和再融资方面进行了重要调整。IPO方面，新增理财公司作为网下投资者，并将银行理财产品和保险资管产品纳入A类配售对象，享有优先配售权，配售比例不低于其他投资者。这一举措有望吸引更多中长期资金入市。

在再融资方面，规则明确了理财公司、保险公司管理的多个产品参与上市公司定增认购时，可以合并计算，视为一个发行对象，这一规定与基金公司、证券公司等保持一致，进一步简化了流程。

此外，上交所还在科创板试点对未盈利企业公开发行股票锁定比例更高、锁定期限更长的网下投资机构，相应提高其配售比例，以鼓励长期投资。

业内人士指出，银行理财和保险资管作为中长期资金的重要来源，此次制度改革将推动更多中长期资金参与股票发行，为资本市场带来更多增量资金，同时优化资本市场投资生态，促进“长钱长投”的制度环境构建。

本次规则修订还鼓励银行理财和保险资管积极入市，进一步打通了银行理财等中长期资金参与新股申购、上市公司定增的渠道。在参与新股申购方面，增加理财公司作为网下机构投资者，支持其管理的理财产品直接参与新股网下发行。在参与上市公司定增方面，规则也进行了相应优化。

某资深理财公司人士表示，随着理财公司业务规模的提升，对股票直投的需求逐渐增加。此次规则优化调整，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇，意味着银行理财可以直接参与新股和再融资发行，为投资者创造更多投资机会和价值。

在科创板方面，上交所还优化了未盈利企业新股发行网下配售及限售安排，引入了约定限售模式、实施差异化配售，有助于激发机构投资者的研究定价能力，引导投资者基于新股中长期价值报价，减少非理性炒作对IPO定价机制的干扰。

此次IPO配售机制优化从科创板未盈利企业起步，进一步发挥了科创板改革“试验田”作用，预期将带来多方面的积极作用，包括提升券商承销定价能力等。

（文章来源：中国证券报）