特朗普“对等关税”新政，对全球贸易体系构成历史性冲击，机构对此深表关注。

自4月9日起，特朗普关税新政将对所有国家对美出口商品征收10%的基准关税，并对约60个贸易逆差较大的国家加征差异化附加税，税率根据各国对美商品的综合关税水平折半计算。例如，越南、欧盟的叠加税率分别高达46%、20%。豁免条款涵盖钢铝制品、汽车零部件、半导体等战略物资，加拿大和墨西哥符合《美墨加协定》的商品则继续免税。

此消息一出，多国迅速采取反制措施。欧盟计划对美国科技巨头及农产品加税，加拿大公布报复性清单，日本汽车业、越南电子制造等出口导向型产业遭受重创。在资本市场上，全球风险资产同步大幅下跌，美股期货跳水，纳指期货跌幅达4.3%，苹果、特斯拉等跨国企业市值单日蒸发超1.8万亿美元。大宗商品市场剧烈波动，黄金价格突破3150美元/盎司，创历史新高，而原油价格则下跌超2美元。

4月3日，亚太股市承压，日经指数暴跌超4%，韩国综合指数跌逾3%。相比之下，A股与港股展现出一定韧性，沪指微跌0.24%，恒指收跌1.52%。面对“关税”大棒，A股与港股市场将如何走向？债市、黄金等大宗商品市场将迎来哪些新机遇？投资者应如何调整资产配置以应对市场波动？多家基金公司在特朗普关税政策落地首日给出了研判。

A股仍以结构性行情为主，政策发力或将加强

9·24以来，A股和港股市场信仰出现积极变化，国内经济相关政策出现较大转变：货币政策进一步宽松，房地产政策趋势性反转，资本市场重要性得到强调，两项新型工具引入中长期资金，市场风险偏好回升。当前，市场情绪和流动性均处于信心重建的起点。

在经济温和复苏之际遭遇“关税”冲击，市场未来走势如何？摩根资产管理预判，新一轮关税政策或给风险资产带来更大短期压力。港股和A股市场表现出韧性，得益于中国政府更积极的政策导向和科技产业创新推动的潜在盈利增长。面对新关税影响，中国政府或提供更多政策支持。

兴银基金指出，特朗普关税政策加剧全球经贸不确定性，但A股凭借内需韧性、政策工具箱灵活性及国产替代加速逻辑，展现出较强抗压性。建议投资者在防御与成长间寻求平衡，聚焦政策催化与业绩确定性双主线，把握结构性机会。

金鹰基金认为，今年政策执行力度强于去年，宏观经济稳健改善，大盘指数或呈现慢牛走势，主要进攻机会在科技方向。现阶段行情可能持续至四月下旬至五月上旬，期间需观察关税执行落地后的市场情绪变化。

金鹰基金建议关注科技、悦己消费、金融等方向。在中美博弈背景下，国内财政发力必要性加强，但总量型政策空间有限，预计市场风格可能由估值修复转向盈利驱动。市场热点或缩圈，聚焦于科技、消费、高端制造领域产业政策执行效果。

博道基金经理张建胜指出，超预期关税将扰动短期风险偏好，加大市场波动。从组合管理角度，降低出口风险敞口，提升内需消费仓位比重是增强组合韧性的方式之一。同时，国内将加大货币财政、内需消费政策对冲力度。

港股二季度或以震荡为主

港股市场受全球流动性影响更深，4月3日回调幅度较A股更深。但南向资金全天大幅净买入287.9亿港元，为单日净买入第二高。金鹰基金认为，二季度港股或受美股反弹后震荡及关税影响，以震荡为主。

判断原因包括：一是需评估海外政策落地风险；二是受政策不确定性及经济衰退担忧影响，一季度美股走弱，全球流动性流入新兴市场。当前美股估值挤出泡沫，降息预期低，政策不确定性已反映，美联储偏鸽表态带来反弹空间，否认衰退风险。短期内流动性流向新兴市场逻辑被打破，面临全球流动性再平衡。

张建胜相对乐观地认为，此次关税对港股冲击程度预计小于过去几年。今年以来南向资金持续买入，港股投资者结构变化明显，外资边际影响降低。

黄金、国债等避险价值凸显

美国关税政策引发避险情绪急剧升温，现货黄金价格创历史新高，债券收益率大幅下行，30年期国债ETF收益率涨幅超1%。

永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，若全面对等关税政策无解，各国反制将致高度波动、避险阶段，黄金作为避险资产将受益。全面关税将推高美国通胀水平，确认经济下行，黄金抗通胀属性将体现。特朗普政策不确定性加大不信任，美元信用受损，各国央行或坚定增持黄金，投资者也将回流黄金资产。

债市有望呈现阶段性牛市行情。兴银基金固收团队表示，一方面，出口端存在边际转弱信号，本轮关税政策将加大稳增长压力。另一方面，货币政策宽松必要性加大，降准和降息概率增加，节奏可能前置。

多元化投资组合有助应对市场波动

国内外资管机构对特朗普政府关税计算有争议，不少国家直言反制，增加关税落地后市场不确定性。

摩根资产管理认为，关税税率计算方法可能引起质疑和反对，影响关税措施落实。新一轮美国关税政策或短期抑制市场风险情绪，多元化投资组合有助于度过动荡时期。投资者需重视从固定收益、股票股息或另类资产中获得收入现金流的重要性。

（文章来源：财联社）