在影响股票价格的不确定性因素逐步增大之际，少谈故事多谈价格的基金经理，正在主导公募业绩格局。

随着全市场风险偏好的巨大变化，今年基金业绩排名画风已完全重置。具体来看，远离赛道风、行业分散、更加注重股票价格的基金产品已完全霸屏公募十强格局，基金对个股的安全边际需求，远超赛道讲出的“好故事”。价格因素成为公募业绩的关键，基金经理们更加注重股票的基本面和价格安全边际。

与此同时，买入同一只股票，有的基金经理亏损甚大，有的基金经理满载而归，正凸显出好价格成为基金业绩的决定性因素。多位公募人士判断，随着股票定价逻辑在二季度的悄然变化，立足于价格安全边际的股票评估逻辑至关重要。考虑到防御性策略日益重要，资产配置的好价格远胜赛道的性感故事，选股操作应转入包括价格适合的外需脱敏、类债券型股票等。

基金业绩排名远离赛道风，截至今年4月13日的公募基金业绩排名上，完全没有体现出行业赛道特征的华夏北交所精选基金以46.81%的业绩暂居年内第一，其前十大重仓股覆盖众多传统行业。公募产品业绩前十强中，大部分基金产品的核心重仓股均以低估值的传统股票相关。

南方基金的一位投资主管人士认为，降低风险需要组合时相对更均衡一点，如果组合的行业赛道集中度比较高，一旦市场走弱，风险也会比较大。基金经理在谈论进攻能力的同时，也要为自己降低风险的撤退空间留有余地。

一位管理多只基金产品的公募大佬认为，在市场不确定性因素相对复杂的背景下，好价格比“好公司”、“好故事”更加重要。基金经理的工作岗位难以保证，所以胜率对基金经理更重要，在充分考虑胜率的情况下，再考虑赔率的因素。

当一只股票的利润增长超过股价增长时，潜在的股价上涨空间仍具有不小的表现空间。反之，如果股价涨幅远超利润增长，成熟的基金经理或会对这样的好公司采取谨慎态度。

黄金主题基金产品在公募排名格局中大跃进，凸显出公募防御性思维的回归。重仓科技赛道的港股QDII在基金今年十强业绩排名中已经消失，而黄金主题基金则在十强排名中占据超过五个席位。

同一只基金产品买入同一类股票，有的基金经理下岗，有的基金经理却获得“明星基金”称号，这暗含出价格对基金经理业绩胜负的核心影响。当下环境中，缺乏性感故事的烟蒂资产，都在成为公募基金经理寻找安全边际的主线。

华南地区一位基金经理表示，他的前十大重仓股中，几乎没有哪只股票匹配当前市场的性感故事或星辰大海，更多的是以价格、稳定的现金流以及防御能力作为买入的出发点。

富国洞见价值基金经理白冰洋认为，他没有在仓位中强调AII IN单一赛道，更加强调分散性的个股选择，在基于好价格的背景下对公司资产、盈利、估值的综合评估。

买入同一只股票，基金经理的盈亏往往取决于买入价格。例如，美图公司的股价在短短两年半时间内涨幅超过8倍，但在互联网“好故事”席卷市场的时刻买入的投资者，至今仍亏损超过50%。

基于股票定价逻辑在二季度正在发生实质性变化，对外需脱敏的股票、类债券型股票、长期下跌的股票正成为公募构建防御的关键环节。投资者宜采取中庸之道，暂不从极端操作策略出发进行配置。

博时基金建议围绕哑铃型配置防守为先，关注“震荡颠簸期红利防守、内外风险收敛后重新交易新兴产业技术进步、关注受益内需政策的板块”。

长城基金判断，面对经济外循环压力时，经济的内循环显得尤为重要。近期央行、金融监管总局、中央汇金公司等集中出台稳市举措，有利于稳住市场风险偏好。

（文章来源：券商中国）