特朗普政府对全球加征对等关税，这一举措引发了国际资本市场的剧烈波动，尤其是对中概股和赴美上市企业构成了不同程度的挑战。

21世纪经济报道记者综合采访与调研发现，不同类型的中概股所面临的挑战各具特色。自2018年中美贸易战爆发以来，特别是2022年审计风波后，大批以央国企为主的中概股企业已从美股退市。当前仍在美上市的中概股企业中，不少已实现港股上市，若美股压力增大，可将相关资产转至港股，虽有影响但相对可控。

然而，对于仅在美股上市的小市值中概股企业而言，挑战则更为严峻。由于港股市场更青睐大市值公司，小市值企业转至港股上市难度较大，若美股上市压力骤增，或将面临无其他上市板块可选的困境。

值得注意的是，对于正在筹备美股IPO的企业来说，上市难度或将进一步加大，募资规模也可能面临缩水。面对“对等关税”带来的冲击，中国企业应如何应对？多位受访人士，包括投行业务负责人给出了三条建议路径：

① 对于有潜力实现A股、港股上市的中概股企业，应尽快推进A股、港股IPO进程。

② 对于在其他交易所上市难度较大的中概股企业，需做好成为非上市企业的心理准备，若后续面临资金压力等挑战，可考虑被收购。

③ 对于需要海外拓展业务的企业，应分散布局，降低对美国市场的依赖度；若无法避免对美国市场的较大依赖，可借鉴光伏企业，赴美建厂，以最大限度规避关税冲击。

尽管“对等关税”对资本市场造成了冲击，改变了中国企业在美上市的资本环境，给中概股带来了一定压力，但记者综合调研发现，对于多数中概股而言，整体影响相对有限。目前仍在美上市的中概股企业中，不少已实现港股上市，市值较大者多数已实现A+H股双重上市，后续若中概股上市压力增大，可将相关资产转至港股。

不过，对于仅在美上市的小市值公司而言，一旦美股环境发生较大变化，可能难以找到新的上市板块。港股本身偏向大市值公司，受“对等关税”影响，部分外资对中国企业投资或转向保守，特色不突出的小市值企业转至港股上市难度较大。而在A股IPO节奏持续性调整的当下，A股上市更是希望渺茫。

“小市值中概股企业及其大股东，需提前做好心理准备。若后续难以维持上市地位，应做好转为非上市企业的准备。”某券商投行资深人士分析道。

对于正在筹划赴美上市的企业来说，关税风暴对其上市进度与募资规模的影响也相对较大。不过，处于不同阶段的赴美上市企业，策略也不尽相同。对于计划启动赴美IPO但尚未有实质性动作的企业，往往选择观望，并更多考虑港股上市的可能性；而对于已经启动IPO进程，尤其是完成备案的企业，则不会轻易放缓上市节奏。

由于赴美上市难度加大，A股IPO节奏持续性调整，大量中国企业正涌向港股。根据Wind数据，截至4月17日，2025年以来完成美股备案的企业仅约10家，鲜有国内知名企业。与之相对，同期完成港交所备案的企业则多达25家，备案受理数据的差距则更为明显。

不过，当大量企业涌向港股，港股的承接力如何值得关注。受对等关税影响，即使在港股，美元资金或对投资中国企业保持谨慎；部分欧洲资金也可能顾及关税因素，转向谨慎。投行人士分析，随着大量企业涌向港股，以及美元资金等投资趋向谨慎，赴港上市企业需要正视两大现象：一是发行难度增大，尤其是特色不鲜明的小市值企业，可能通过上市审核要求，但难以成功发行；二是估值水平或下降，首发融资规模可能缩水。

在关税风暴之下，中国企业的资本路径应如何抉择？投行人士认为，从资本市场角度而言，考虑在A股、港股上市是现实之选。对于有能力冲刺A股IPO的企业，尤其是已具备较强影响力的大市值企业，可以着手准备回归A股；对于仅在美股上市的中概股企业，应尽快推动港股IPO；对于在A股、港股等其他板块上市难度均较大的中概股企业，则需做好转为非上市企业的心理准备。

此外，从企业经营角度来看，投行人士建议企业从三个方面着手调整：一是早做打算，海外布局分散化，减少对美国市场的依赖度；二是通过到东南亚设厂等方式，进行转口贸易，不过未来可行性尚待观察；三是赴美设厂，尤其是将项目包装到美国上市公司中，在美国企业做持股比例较大的股东，以此最大限度规避关税壁垒。

某券商投行资深人士指出，光伏产业是布局较早、此番受对等关税冲击相对较小者，值得其他行业企业借鉴。

（文章来源：21世纪经济报道）