日前，沪上阿姨成功通过港交所上市聆讯，标志着其正式迈入资本市场大门。

创立于2013年的沪上阿姨，凭借加盟模式迅速扩张，截至2024年底，门店总数已突破9000家，其中超半数位于三线及以下城市。然而，在茶饮市场白热化竞争中，沪上阿姨面临低线市场竞争加剧、产品创新乏力及加盟商风险等多重挑战，其盈利增长压力骤增。

沪上阿姨招股书披露，2024年营业收入为32.85亿元，同比下滑1.9%；净利润为3.29亿元，同比下降15.2%。2022年至2024年，销售毛利率虽逐年提升，但2024年销售净利率却同比下降1.58个百分点至10.01%。沪上阿姨如何应对这些风险与挑战，备受市场瞩目。

低线市场竞争力有待提升

沪上阿姨加盟相关收入占比逐年攀升，成为其主营业务的核心。

2022年至2024年，沪上阿姨加盟相关收入从20.72亿元增长至31.69亿元，收入占比从94.3%提升至96.5%。截至2024年底，沪上阿姨9176间门店中，9152间由加盟商经营。

加盟模式助力沪上阿姨等茶饮企业快速扩张门店规模，抢占市场份额，下沉市场成为必争之地。

截至2024年底，沪上阿姨约50.4%的门店位于三线及以下城市，2024年三线及以下城市收入占比达48.2%。然而，低线市场竞争同样激烈，沪上阿姨需直面古茗、茶百道及蜜雪冰城等强劲对手。

蜜雪冰城、古茗、茶百道及沪上阿姨2024年在三线及以下城市的门店数量分别为23858家、5091家、3768家及4629家，门店占比分别为57.4%、51%、44.9%及50.4%。

沪上阿姨在低线城市面临激烈竞争的同时，新一线城市增长亦承压。

2024年沪上阿姨商品交易总额（GMV）为107.36亿元，同比增长10.3%，但平均单店GMV同比下降12.1%至137万元，平均单店每日GMV同比下滑12.1%至3753元。

沪上阿姨在招股书中指出，行业整体增长放缓及竞争加剧，导致加盟店平均GMV下滑，并对新一线城市加盟店食材需求造成负面影响。因此，尽管新一线城市店铺数量增加，但收入却有所下滑。

产品力及价格带竞争激烈

沪上阿姨在门店总数、销售杯数及GMV方面均排名行业第四，反映出其在产品结构优化及价格带差异化优势打造方面的不足。

截至2023年底，中国现制茶饮店总数约46.4万家，市场竞争激烈。按GMV计算，2023年中国现制茶饮店市场规模达2115亿元，其中中价茶饮店市场份额最大，占比51.3%。

沪上阿姨产品定位“高性价比”，主要产品价格介于7元至22元，面临茶百道、古茗等众多竞争对手。为应对竞争，沪上阿姨推出子品牌及拓展价格带。

产品创新成为沪上阿姨面临的重要挑战。新零售专家表示，茶饮领域需持续创新以满足消费者需求，但整个行业在此方面仍有待加强。

应对加盟商风险

沪上阿姨等茶饮企业高度依赖加盟店，但存在诸多风险。如重加盟数量、轻管理质量，导致门店管理水平参差不齐，影响品牌形象及消费者体验。

沪上阿姨招股书显示，2023年沪上阿姨闭店率居主流品牌之首，达7.7%。此外，还有多家加盟店遭遇食品安全事件，被处以行政警告或处罚。

部分加盟商反映沪上阿姨提供的原材料价格偏高，导致门店经营利润微薄，甚至出现亏损闭店情况。这些风波或影响加盟商积极性和忠诚度，进而影响沪上阿姨的扩张和发展。

（文章来源：中国证券报）