今年5月3日，数万投资人将齐聚“股神”巴菲特的故乡——美国内布拉斯加州小城奥马哈，参加伯克希尔哈撒韦的年度股东大会。届时，“股神”将与大家深入交流，并回答分析师、股东和媒体的提问。东方财富将全程视频直播。直播预约↓↓↓

巴菲特自1965年掌舵伯克希尔以来，已经走过了60年的辉煌历程。在2024年的伯克希尔致股东信中，他展示了60年超55000倍回报率的惊人成绩，年化复合收益率高达19.9%。这一数据彰显了长期主义与复利效应的惊人能量。

在这60年里，巴菲特投资了国民保险、喜诗糖果、可口可乐、美国运通、吉列、富国银行、苹果公司、西方石油等众多经典案例，这些案例被视为价值投资的教科书。

那么，巴菲特的投资秘诀是什么呢？方正证券研报指出，主要有两点：一是以“好价格”买入具备“护城河”的优秀企业；二是敢于集中持仓重仓股。

“好价格”是指巴菲特有一套计算内在价值的方法，即一家企业在其余下的寿命中可以产生的现金的折现值。据统计，44家被巴菲特经常提及的投资标的，买入时平均市盈率为14倍，68%股票市盈率小于15倍。

“护城河”则包括企业品牌、产品特性、商业模式、特许权等独特壁垒因素。例如，喜诗糖果、可口可乐、吉列刀片以品牌建立护城河，苹果依靠特殊的商业模式，富国银行等依靠特许权。

此外，巴菲特敢于集中持仓自己重仓的公司，这些头部公司的赚钱效应十分明显。据统计，1976年以来伯克希尔年报披露过的重仓股不足100只，其中投资收益最大的10只股票合计收益达2558亿美元，占比约80%。

盘点巴菲特的历次“精准逃顶”

巴菲特不仅擅长买入，更擅长卖出。他的历次成功逃顶才是真正的神来之笔。每当美股狂欢达到顶点，他总能敏锐地提前转身，冷静地抽离。

以下是巴菲特历次“精准逃顶”的时间轴：1969年解散合伙基金、清仓美股；1987年卖出几乎所有股票；1999年末坚守价值投资、不参与互联网股；2007年末大幅减仓持现；2024年起连续四季度减持苹果等重仓股。这些操作都成功避开了随后的市场调整。

巴菲特成功带来的启示

市场人士认为，巴菲特的成功得益于拒绝羊群效应、长期视角制胜、底线思维和独立研究。他的经验告诉我们，要坚守价值投资理念，不被市场短期的波动所迷惑。

从1969到2025年，巴菲特用半个世纪证明：精准抄底逃顶并非神迹，而是对人性与价值的深刻认知。当市场高呼“这次不一样”时，我们需牢记的是，“资本市场没有新事物，只是贪婪与恐惧的循环。”

（文章来源：东方财富研究中心）