AI导读：

近日，某上市公司A股复牌撤销风险警示后被调入港股通标的，导致H股股价暴涨后暴跌。作者认为现行港股通标的筛选机制存在漏洞，建议增设基本面筛选标准，优化A+H股特殊准入机制，防范市场风险，促进两地资本市场健康发展。

近日，深交所某上市公司A股复牌并撤销其他风险警示，同时被调入深港通下的港股通标的证券名单。这一调整导致其H股股价暴涨，但在冲顶阶段，二股东通过集中竞价方式累计大量减持H股，随后股价暴跌超六成。鉴于此情况，笔者呼吁应改革港股通标的筛选机制。

该上市公司A股虽撤销风险警示，但基本面并不乐观：2021年至2023年连续亏损，2024年度每股收益-0.05元，今年一季度每股收益仅0.0068元，同比大幅下滑97.5%。其H股被纳入港股通，源于《深交所深港通业务实施办法》规定：A+H股上市公司的H股自动纳入，除非A股被ST或*ST。公司A股“摘帽”成为H股纳入的直接原因。

内地投资者愿承受20%的H股红利税投资港股通标的，因其普遍估值低、经营稳健。然而，《办法》规定港股通标的包括恒生综合大型、中型、小型股指数成分股及A+H股上市公司H股，其中A+H股为特殊情形，甚至可不满足市值要求。笔者认为，现行筛选机制存在漏洞，可能让资质较差的股票进入。

港股不设涨跌停限制，个股单日暴跌90%以上甚至归零并不罕见。筛选相对稳健的港股通标的，可过滤市场风险，降低极端暴跌概率，维护投资者信心。但从目前运行看，风险仍存。本案公司因纳入港股通，H股遭爆炒，大股东高位减持，类似A股情形在H股再现。此外，一些庄股特征个股纳入恒生综合指数成分股后，也成为港股通标的，出现单日暴跌。

港股通市场因内地投资者参与，流动性稍好，但仍难承受大股东和主力资金抛压。恶炒基本面平庸、质地差的港股通标的，最终会价值回归，港股市场价值回归更迅猛剧烈，挫伤投资者热情。

为此，笔者建议完善港股通标的筛选机制：首先，对恒生指数成分股增设基本面筛选标准，纳入归母净利润、营业收入、股价振幅、违法违规行为等指标，同时考虑将ROE、经营性现金流纳入市值考察体系。其次，优化A+H股“特殊准入”机制，要求A股撤销风险警示后，需经12个月观察期再考虑纳入H股，避免非理性投机。

总之，港股通不应成为劣质公司“温床”，更不应成市场操纵者“新猎场”。筛选应秉持“质量优先”原则，从财务健康度、股东责任、市值规模等多维度重构标准，使港股通成为价值投资优质标的，促进两地资本市场健康发展。

（作者系财经评论员）

（文章来源：国际金融报）