兴业证券张忆东（全球策略）团队昨日发布了研究报告。他们认为港股市场生态环境正发生深刻变革，一方面优质企业上市潮涌动，另一方面海内外增量资金持续涌入。此轮牛市将持续受益于中国资产重估，科技和新消费的蓬勃发展将成为吸引全球投资者的亮点。

以下是张忆东团队的主要观点：

港股新时代：国际秩序重构，东方之珠闪耀；中国资产重估，港股长牛可期

港股市场深层逻辑生变——中央坚定巩固并提升香港国际金融中心地位。

港股市场生态焕新颜——优质企业上市潮迭起，海内外资金争相涌入。

1）2023年以来，中国央行、证监会等部门密集出台多项政策，助力企业赴港上市。香港交易所的FINI制度改革，显著增强了中国香港市场的承接力。

2）新消费与科技行业的优质企业纷纷赴港上市，为港股市场注入勃勃生机。

港股此轮牛市将持续受惠于中国资产重估，科技与新消费的蓬勃发展犹如梧桐树，必将引来全球金凤凰。

1）历史昭示，香港凭借其国际金融中心的独特优势，以高性价比的优质资产吸引全球投资者，推动中国资产重估，进而催生大牛市。2018-2020年间，新经济优质资产展现出独立行情。

2）在全球范围内，港股汇聚了众多成长型消费公司以及以人工智能、机器人为代表的科技和先进制造企业，且性价比颇高。

张忆东团队投资策略建议：战略性做多港股新时代，战术上稳扎稳打、攻防兼备

行情展望：2025年下半年，风雨过后见彩虹，港股将震荡上行。

1）第一阶段，在中国经济充分消化关税影响前，港股或将维持“底部抬升的大箱体震荡”格局。中美贸易谈判虽取得实质性进展，但特朗普关税政策已对全球经济造成深远影响，国际经贸秩序难以恢复至2025年4月2日前的状态。

2）第二阶段，中国经济充分消化关税影响后，随着经济政策效果显现，港股有望迎来基本面和风险偏好的双重改善，开启创新高之旅。

投资风格判断：增量资金推动下，港股投资“A股化”趋势明显。

1）增量资金分析：内资正逐步成为香港股市的中坚力量。内资活跃资金是2025年港股市场的重要增量驱动力，A股投资策略如主题投资、新股追捧等逐渐向港股蔓延，提升港股市场成交活跃度。低利率环境下，保险资金等长期配置型资金持续买入港股。

2）“港股A股化”将改变港股的投资机会挖掘思路与节奏。

其一，打破了“港股无梦想”的沉闷氛围，投资者对成长性资产的估值容忍度提升，资金不再局限于一线龙头股，而是向二线龙头和中小盘股扩散。

其二，市场博弈性加剧，港股作为高效便捷的再融资渠道，且可做空，主题投资需关注筹码结构与市场风险偏好对股价的影响。

推荐投资机会：攻守兼备，“军工+科技+新消费+新股”为矛，“黄金+红利”为盾

1）科技&新消费：成长投资需明辨趋势与噪音，区分真成长与主题。科技与新消费是当前两大成长主线。2025年4月至9月是限售股解禁高峰期。对于真正的成长股，解禁、减持带来的调整是短期波动，正是布局良机。

科技投资线索：

第一，AI推动下游应用增长，B端SAAS商业化空间广阔，C端看好国内互联巨头在超级流量争夺中占据优势。

第二，智能辅助驾驶产业链蕴藏投资机会。第三，机器人领域前景广阔。第四，创新药行业潜力巨大。

——新消费投资线索：谷子潮玩、黄金珠宝、城市户外、新式餐饮、国产美护、潮流折扣零售、OTA、游戏等。

2）黄金&军工：全球秩序重构下的战略性资产。

3）新股&次新股机会：新兴科技公司、新消费品牌及先进制造企业赴港上市热度不减。

4）红利股：高股息率对配置型资金仍具吸引力。

风险提示：大国博弈风险加剧，美国货币政策超预期变动风险，全球经济增速下行超预期风险。

（文章来源：财联社）