最近A股市场重组并购热潮不断，涉及并购的公司股价频频飙升。敢于冒险的股民，尤其是以做龙头著称、敢于打板的游资，因此赚取了丰厚利润。

在这些并购浪潮中，一些上市公司对曾IPO但未成功的企业情有独钟。

例如，常州光洋轴承股份有限公司（002708.SZ）正在筹划发行股份及支付现金购买宁波银球科技股份有限公司100%股权，并募集配套资金。据悉，银球科技曾在2022年启动A股上市辅导。

前不久，天津汽车模具股份有限公司（002510.SZ）与东实汽车科技集团股份有限公司签署了《股权收购意向协议》，计划以现金方式分步收购东实股份50%股权。东实股份曾申请在深市主板上市，后撤回申请。交易完成后，东实股份将成为天汽模的控股子公司。

光洋股份和天汽模只是今年以来众多追求IPO失败企业的上市公司之一。据笔者了解，上海概伦电子股份有限公司（688206.SH）拟收购成都锐成芯微科技股份有限公司控股权；上海至纯洁净系统科技股份有限公司（603690.SH）欲收购贵州威顿晶磷电子材料股份有限公司；呈和科技股份有限公司（688625.SH）及关联方正在筹划收购芜湖映日科技股份有限公司不低于51%股权。这些标的公司都曾申报IPO后撤回申请。

为何上市公司热衷并购IPO不成功企业？这些企业又为何愿意被并购？这些并购案能否成功？投资者需注意哪些风险？

当前政策对并购重组有利。证监会修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》进一步深化改革，支持上市公司通过并购重组转型升级。

从监管层角度看，并购重组是上市公司转型升级的重要路径，有助于寻求新的利润增长点，改善盈利能力和抗风险能力。

一些掀起并购潮的上市公司，本身经营遇到困难，迫切寻找新增长空间。如光洋股份，近年来营业收入波动，净利润连续三年亏损，累计亏损约4.3亿元。

对上市公司而言，追求IPO失败者或成黄金时机。IPO审核趋严，上市进度慢，大量企业撤回申请。这些企业经历IPO辅导和审核，财务合规性高，降低了并购尽调成本。同时，IPO受挫导致估值降低，性价比更高。

以映日科技为例，其2022年申报IPO时计划募资5.05亿元，发行估值约21亿元，现在预估整体权益价值为18亿元，折价率10%。

IPO失败企业愿被并购，或因面临战略投资者对赌协议压力。通过并购，可实现曲线上市，解决资金问题。

然而，上市公司与IPO失败企业的并购风险不小。估值差异大易导致交易失败，高溢价并购可能引发商誉减值风险，跨界并购面临技术、文化冲突等困难。

对股民而言，并购消息短期推高股价，但交易失败或整合不力可能导致股价暴跌。

（文章来源：国际金融报）