“现在去追泡泡玛特？就如同2021年初去追2400元高位的茅台。这轮泡泡玛特的加速飙涨，本质还是与当年炒茅台一样，跟风炒作意味更浓。”股市热点话题再添新篇，泡泡玛特与茅台的对决引发市场热议。

时代变了？新消费与白酒价值的对比讨论席卷各大社交平台，茅台与“塑料茅台”之间的较量愈演愈烈。多位私募大佬分享了他们同时持股贵州茅台和泡泡玛特的心路历程，透视出消费投资领域的大变革。

理性看涨：泡泡玛特已透支未来业绩

“去年泡泡玛特赚的钱，正好弥补了在茅台身上亏的钱。”一位私募大佬在饭局上透露。茅台一直是其坚定持有的品种，而泡泡玛特则在上市当日就被敏锐捕捉。但上市后前三年的表现不佳，给团队带来巨大压力。然而，短短四个月后，泡泡玛特股价飙涨近150%，市值突破3000亿港元。

该私募表示，泡泡玛特被爆炒有两个超预期因素：海外市场大获成功和LABUBU这一现象级IP的诞生。2024年年报显示，泡泡玛特海外营收同比增长375.2%，其中东南亚、北美市场增速显著。

不过，该私募也指出，泡泡玛特目前可能透支了未来3年业绩，现在的估值需要高额利润来支撑。

投资逻辑：基金经理“偏爱”泡泡玛特也有无奈

泡泡玛特股价在短短一年半时间内飙涨超10倍，基金持股数量也一路激增。根据WIND数据统计，截至2025年3月31日，持有泡泡玛特的基金数量达到207只，环比增长78.45%。

职业投资人分析，近一年买入泡泡玛特的基金，特别是消费类基金，呈现出两个特点：一是新生代基金经理更关注成长性新消费；二是一些老消费基金经理也不得不适当调仓，买入泡泡玛特等新消费股。

新消费VS老消费：一场社会文化属性的博弈

市场上开始普遍讨论新老消费的价值属性。有业内人士认为，投资人从白酒、家电等传统消费转向黄金、潮玩等新消费，背后是消费投资价值的分化。泡泡玛特代表“新消费”崛起，以IP情感价值与全球化重构为增长边界；茅台则面临传统奢侈品稳态与转型阵痛。

私募经理表示，泡泡玛特和茅台的投资逻辑相似，都是精神属性超越产品本身实用价值。而职业投资人则分享了阿里巴巴座谈会的观点：人均GDP增长带动生活方式或产业结构变化，中国人均GDP达到1.2万美元后，诞生了“泡泡玛特们”。

未来消费投资的核心逻辑将从“单一龙头信仰”转向多层次需求捕捉。

（文章来源：每日经济新闻）