近日，港股三生制药股价单日暴涨超30%，子公司三生国健在A股市场更是连续四个交易日斩获“20CM”涨停。这一资本狂欢由一笔高达60.5亿美元的对外授权合作交易引发——辉瑞拿下其抗癌双抗药物SSGJ-707海外权益，首付款高达12.5亿美元。中国创新药板块因此火爆。

截至发稿，德琪医药股价年初以来飙升492%，和铂医药、加科思、舒泰神涨幅均突破300%，荣昌生物、益方生物、科伦博泰等创新药概念股涨幅超100%。资本市场正以前所未有的力度拥抱中国创新药。

“本轮行情是临床突破、BD大单和政策利好共同作用的结果。”CIC灼识咨询总监卢李康表示，“过去，中国创新药资产估值与临床价值错配，近期BD大单和临床数据突破推动其价值回归。”

本轮“吃药”行情与过往医药牛市不同：涨幅龙头集中于创新药企业，港股表现强劲。南下资金涌入，医药主题QDII基金表现亮眼，ETF涨幅榜被恒生创新药主题基金占据。

《华夏时报》与Wind ESG编制的“蒲公英30”ESG指数，聚焦港股医疗健康领域，截至6月5日今年累计上涨55%，成为行业价值回归的晴雨表。

资本生态重构：从烧钱求生到自我造血

过去三年，创新药市场面临IPO收紧、融资困境。近期频频出现的对外授权交易在一定程度上化解了这一困境，创新药企的生存模式正在发生深刻变化。

一款药在早期阶段，只要具备潜力，就有机会得到跨国药企青睐，获得数亿美元甚至数十亿美元首付款，其后里程碑付款有望成为公司未来运营的“现金奶牛”。

据不完全统计，国内创新药企2024年License-out授权交易首付款总额合计超30亿美元，超过当年创新药融资总额。2025年第一季度，License-out交易总额达369亿美元，同比增长222%。

DealForma数据显示，2023年和2024年，跨国企业引进的创新药中，分别有29%和31%来自中国。5月，至少6家创新药企宣布和跨国药企的重磅交易，成为催化创新药二级市场行情的关键。

“国内药企FIC管线数量快速增长，研发实力和临床数据被认可，与国际巨头PK并胜出案例增多，跨国药企来华‘寻宝’已成趋势。”一位资深医药投资人表示。

“BD不仅解决现金流，更是技术实力的国际认证。”上述投资人强调。港股18A公司如今被投资人戏称为“暴富俱乐部”。

研发引擎轰鸣：临床突破与上市井喷

创新药板块火爆，是对行业整体价值重估的确认。中国创新药企从“Me Too”向“First in Class”乃至“Best in Class”跨越，研发实力质变。

近期在芝加哥举办的2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上，中国生物制药公布，“得福组合”一线治疗PD-L1阳性晚期非小细胞肺癌的中位无进展生存期达11个月，击败默沙东旗下K药。

康方生物同样宣布其抗肿瘤药物依沃西在相关疗效上击败全球“药王”K药。ASCO年会见证国产创新药从萌芽到崛起的步伐。

十年前，ASCO年会上国内仅有中山六院汪建平教授主导的FOWARC研究做口头报告；十年后，共有73项口头报告和11项最新突破性摘要亮相，刷新历史纪录。

“全球肿瘤领域临床试验中，中国占比2024年达40%，而10年前仅为5%—10%。基于这样的增长，中国分子进入FIC/BIC竞争阶段是必然的，2025年迄今全球约30%的License-out交易源自中国。”卢李康强调。

2025年以来至5月底，国家药监局已批准39款全球新药上市，其中34款为国产创新药，接近2024年全年总和（37款）。

中国创新药的底气，源于扎扎实实的研发成果和快速上市的产品通道。

政策红利：创新药崛起的“幕后推手”

中国创新药产业正迎来“黄金时期”。这与产业政策支持密切相关。随着医保支付体系完善，创新药审批及支付环境将改善。

2025年1月3日，国务院办公厅印发《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，提出健全创新药品器械审评审批机制，加速创新产品上市。

1月17日，国家医保局表示计划于2025年内发布第一版丙类目录，预计4月1日起申报，这将进一步降低创新药进入市场门槛。

卢李康提到，国内创新药支付端体系创新将推动行业发展，医保丙类药品目录带来市场信心，加速构建“医保+商保+自费”支付体系，有利于满足临床需求，改善企业业绩。

新药上市加速，医保局建立目录动态调整机制。5年内新上市药品在当年目录新增药品中占比，从2019年的32%提高到2023年的97.6%。新药从获批到进入目录时间缩短到一年多，80%新药能在上市两年内进入医保。

多地出台利好政策鼓励创新药发展，北京、上海、广州、珠海等地推出创新药全链条发展政策。

创新药“火出圈”，是中国药企数十年磨一剑，在政策、资本、人才、临床多方合力下实现的质变。随着支付环境改善、国际化路径成熟、源头创新能力增强，中国创新药企将在全球医药创新版图中占据重要位置。

（文章来源：华夏时报）