A股市场再添私募股权创投基金收购上市公司新案例。6月10日晚，鸿合科技股份有限公司（简称“鸿合科技”）发布详式权益变动报告书，披露了实控人变更详情。合肥瑞丞私募基金管理有限公司（简称“合肥瑞丞”）拟设基金，斥资15.75亿元收购鸿合科技25%股份，并夺取控制权。这是《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”）发布后，首单产业资本CVC（企业风险投资）发起的上市公司收购案。

据统计，自“并购六条”出台至6月10日，A股市场已累计披露6起私募股权创投基金收购上市公司案例。市场人士认为，在政策支持和市场需求双重驱动下，私募股权创投基金收购上市公司案例有望逐渐增多，助力上市公司提升竞争力和盈利能力，推动新兴产业整合与经济转型升级。

政策礼包落地

提振私募积极性

“并购六条”明确提出，支持私募投资基金以促进产业整合为目的依法收购上市公司。5月16日，证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，鼓励私募基金参与上市公司并购重组，对私募基金投资期限与重组取得股份的锁定期实施“反向挂钩”。随着“并购六条”措施全面落地，私募股权创投基金收购上市公司案例不断涌现。

深圳大象投资控股集团总裁周力表示，政策利好显著降低了私募基金风险，激发了私募股权创投基金的积极性。当前上市公司整体估值低位，为私募股权创投基金提供了低成本收购窗口期，同时，部分上市公司亟需引入专业资本优化治理结构。

中央财经大学资本市场监管与改革研究中心副主任李晓指出，私募基金收购上市公司可盘活存量资产，解决退出难题，优化“募投管退”循环。部分上市公司希望有新的伙伴加入，私募基金在产业链上下游拥有众多被投企业，入主上市公司可发挥产业协同效应。

发挥资源整合优势

增强上市公司竞争力

私募股权创投基金凭借产业链、资本、技术和人才等优势，通过支持企业技术研发、业务转型及整合产业链资源，提升企业竞争力。周力认为，私募股权创投基金在产业整合中具有三大核心优势：专业化资源整合能力、灵活的资本运作工具、治理优化与长期价值创造。

鸿合科技收购案中，合肥瑞丞设立并购基金（瑞丞基金）作为交易主体，由芜湖奇瑞资本管理有限公司与其基金管理团队共同出资设立。瑞丞基金是6起收购案中唯一一家产业龙头控股的私募股权创投基金，未来可注入上市公司的优质标的较多，有助于优化上市公司资产质量。

鸿合科技作为教育智能交互平板市场龙头企业，经营和财务情况良好，但行业发展空间受限。引入自带资源的产业资本，将有助于上市公司转型，开拓新的增长空间。

期待首单案例示范效应

激励更多私募参与

私募股权创投基金收购上市公司方式多样，包括协议转让、参与上市公司定增、取得上市公司控股股东控制权、司法拍卖等。从目前披露的6起项目来看，私募股权创投基金大多通过“协议转让+原控股股东表决权委托（或放弃）”等方式取得上市公司实控权。

市场人士认为，未来首单成功案例落地将对市场形成示范效应，激励更多私募股权创投基金收购上市公司。同时，私募股权创投基金在收购和后续运作中需注意多方面问题，如牢牢把握产业整合目标、确保控制权稳定性、寻找优质资产注入、做好长期投资准备等。

李晓表示，私募股权创投基金需关注锁定期安排、减持规定，确保基金存续期与锁定期相匹配。若交易定价参考未来收益预期评估方法，且属关联交易，或导致上市公司控制权变更，标的公司股东必须进行业绩承诺。

长期来看，在监管部门引导下，私募股权创投基金收购上市公司案例将增多。周力认为，“并购六条”及配套措施已形成系统性制度支持，将激发更多市场需求。同时，传统行业整合需求旺盛，私募基金可通过收购分散市场份额，推动产业链整合及升级。