2025年以来，资本市场国资收购上市公司案例频发，地方国资以前所未有的活跃度参与资本市场资源配置。

广慧并购研究院院长俞铁成对《每日经济新闻》记者表示，今年是自己从业以来最忙的年份之一，频繁接到国资机构的邀请，明确提出想收购上市公司的诉求。同样，国智产投创始合伙人孙万营也指出，国资机构与产业资本联手收购上市公司的案例增多。

5月底，上市公司罗平锌电发布公告称，或迎来云南曲靖国资的入主；同期，十堰国资委拟入主上市公司科德教育；汇纳科技控股权被上海宝山国资+产业方联手拿下、无锡国资买下宁波博汇股份等案例，均在资本市场引发关注。

地方国资“抢滩”上市公司，既承载产业升级诉求，也暗含市场博弈。地方国资收购上市公司面临诸多挑战，答案将在市场与时间中逐渐显现。

地方国资加速收购，2025年案例或创新高

据不完全统计，2025年以来地方国资收购引发控制权变更的案例达20起，处历史高位。俞铁成观察到，这波热潮反映地方政府“资本招商”战略升级，国资出手更加精准，聚焦核心行业。

俞铁成预测，今年国资收购上市公司或创历史纪录。国资、民营资本、产业基金、上市公司间控制权交易火爆，今年或成为中国并购市场最活跃的一年。

孙万营指出，国资并购市场主力阵容正经历结构性调整，央企放缓，地方国资活跃度提升，反映不同层级国资产业布局节奏差异。

中小市值企业是国资收购主要目标，但高市值行业龙头也成为国资整合新宠，如市值超600亿元的藏格矿业被上杭县财政局收购，表明国资收购更注重核心竞争力和战略价值。

江苏国资表现最活跃，年内宣布4起收购，浙江、安徽紧随其后。跨区域收购案例占比近一半，国资收购突破地域限制，注重产业链全局整合。

传统行业仍占重要位置，基础化工、机械设备、制造业、有色金属等领域均有国资介入，显示国有资本在关键领域积极布局，推动产业转型升级。

制造业项目最受青睐，特别是汽车零部件领域，能直接拉动当地固定资产投资等关键经济指标。

国资收购几家欢喜几家愁

地方国资收购热情高涨，但效果各异。ST中利靠国资“输血”摘星成功，股价上涨超20%，扭转颓势。但厦门建发旗下建发股份接盘红星美凯龙后，财务状况未见好转，连续两年巨额亏损。

此外，国资与创始团队爆发矛盾的情况也不鲜见，如大富科技控制权之争。

火热背后的冷思考

地方国资收购本质是“资本招商”与“产业整合”战略落地。国资收购可提升融资能力，优化发债评级，对地方政府盘活存量资产、缓解财政压力有直接作用。

然而，问题也随之暴露。产业认知脱节是短板，部分国资盲目追逐热点，误判行业周期。管理机制冲突更普遍，国资派任高管多不懂技术，薪酬体系僵化导致人才流失。

平衡“该买”与“会买”，需重构合作模式。多位人士建议“产业资本+国资”协同路径，国资以基金形式后期介入，规避风险，借助产业资本专业能力完成整合。

随着地方国资活跃度提升，“扩张—消化不良—风险暴露”剧本或再上演。国资需对产业有敬畏之心，尊重市场逻辑，将收购的“壳”锻造成产业升级的“桥头堡”。

（文章来源：每日经济新闻）