随着科创债融资渠道持续拓宽，信用衍生品正日益凸显其作为“风险减震器”与“信心放大器”的作用，为债券发行增信赋能。近期，多家银行已涉足针对科技型企业的信用衍生品交易，助力科创债市场的发展。

　　然而，业内人士指出，尽管信用衍生品在支持科创债方面展现出巨大潜力，但在资本缓释、定价机制及法律适用等方面仍存在制度性短板。为此，建议从规则供给层面进行系统完善，以促进信用衍生品在科创债市场中更广泛、高效地应用。

　　“信心放大器”与“风险减震器”的双重角色

　　面对信用风险高企和定价成本难以覆盖的挑战，科创债融资面临诸多障碍。但随着政策对科技创新债券发展的明确支持，市场对信用增信机制的探索不断加速，信用衍生品已成为破解融资难题的关键工具。

　　信用衍生品通过市场化机制，有效连接发行与投资两端，显著提升融资效率。上海清算所发布的文章指出，承销商等中介机构通过出售与科创债挂钩的信用保护工具，既能缓解投资人对企业偿债能力的担忧，也有助于打破信息不对称。

　　例如，承销机构凭借其对企业运营情况的全面了解，在科创债发行过程中，可通过信用保护凭证转移部分信用风险，为投资人提供“背书”，从而间接起到增信作用，增强市场信心，拓宽投资人基础。

　　同时，信用衍生品也为持债机构提供了更为灵活的风险管理工具。投资人即使持有高波动性的科创债，也可通过购买相应的衍生品对冲信用利差变化带来的估值风险。一位银行理财投资负责人指出，通过衍生品对冲利差波动，可显著降低产品净值波动，增强投资稳定性。

　　多家机构积极探索信用衍生品交易

　　近期，交通银行、浦发银行等金融机构先后完成了以科技型企业为参考实体的信用衍生品交易，标志着债市“科技板”风险分散机制正加速落地。随着监管政策的持续推动和市场机制的逐步完善，信用违约互换（CDS）、信用风险缓释工具（CRMW）等衍生产品正成为支持科创债市场发展的关键增信手段。

　　完善机制，助力科创债市场健康发展

　　尽管信用衍生品在科创债市场的应用日益广泛，但多位业内人士强调，当前在资本缓释、定价机制及法律适用等方面仍存在诸多挑战，亟需从制度层面加以完善。

　　具体而言，信用衍生品在资本缓释效应方面表现不足，商业银行参与意愿不高。此外，信用衍生品定价估值方法也有待完善，且法律适用仍不明确，市场担忧履约争议风险。

　　为此，业内人士呼吁，在科创债扩容的背景下，应加快释放信用衍生品在服务信用定价与风险分散方面的制度红利，包括明确信用衍生品带来的资本节约空间、推动建设符合中国特色市场结构的估值体系、强化法律培训等。

（文章来源：上海证券报）