A股新一轮“易主潮”涌动，资本整合节奏显著提速。

　　据上海证券报记者不完全统计，2025年以来，已有63家A股公司筹划控制权变更事项，其中5月至今达23家，占年内总量近四成。与2014年至2016年的并购狂潮相比，本轮易主潮呈现显著差异，监管层与市场更加成熟理性。

　　本轮易主潮的驱动因素包括：IPO退出渠道收窄，一级市场优质项目转向控股上市公司；小市值公司转型诉求强烈，引入优质控股股东推动业务重组升级；A股市场估值洼地效应凸显，吸引各路资本加速涌入。

　　透过现象看本质，A股新一轮“易主潮”涌现资本运作新范式。

　　私募机构创新“揽A”模式

　　自“并购六条”发布以来，私募机构加速涌入A股控制权市场。数据显示，今年已有6家公司披露私募机构收购案例，交易方案频现创新设计。启明创投拟控股天迈科技案例中，私募基金采用“先投后募”模式，构建“双GP+委托管理”体系，实现专业分工与资源整合。

　　奇瑞CVC以15.75亿元收购鸿合科技25%股份，成为“并购六条”后首单产业资本CVC主导的上市公司收购案，为行业提供全新运作样本。

　　私募股权基金多采用“先锁价后募资”策略，在当前市场环境下，只要标的具备足够吸引力，便能吸引国资、上市公司等多方参与出资。

　　“GP+国资”成为新范式

　　在A股新一轮控制权变更浪潮中，“GP+国资”模式成为新范式。宏辉果蔬案例中，控股股东通过协议转让股份并放弃表决权，交易完成后形成“GP+地方国资”架构。超达装备案例中，多地国资联动，实现跨区域资源协同。

　　“GP+国资”架构既融合了私募基金专业管理能力，又引入国资优势资源。对优质民营上市公司而言，该模式能有效避免国资完全主导，保障上市公司经营自主性。

　　“协议转让+表决权放弃”渐成主流

　　近期，“协议转让+表决权放弃”模式成为市场新风向。数据显示，今年6月以来披露的5家拟易主公司均采用该方式。泰慕士案例中，公司控股股东向广州轻工转让股份并放弃部分表决权，交易完成后广州轻工成为控股股东。

　　该交易方式的兴起与监管政策紧密相关，既能实现控制权平稳过渡，又可规避相关监管风险。

　　长期合作实现共赢

　　A股“易主潮”中，控股权交易买卖双方需审慎规划交易策略。业内专家建议出让方避免一次性全部套现，优先选择具备产业背景的接盘方，合理设定报价溢价。对于接盘方，建议提前规划并购整合路径，通过搭建并购基金架构实现多方共赢。

　　出让方需甄别买方真实意图及未来资产重组计划，买方则应开展尽职调查，防止历史问题为后续经营埋下隐患。

（文章来源：上海证券报）