AI导读：

半夏投资李蓓最新月度观点指出，旗下产品10月减少个股持仓，增加看涨期权。预测未来增量资金将多元化，保险资金或成重要力量。未来2-3年牛市将分为四阶段，大盘蓝筹股或成后续增量资金首选。

在最新月度观点中，半夏投资掌舵人李蓓透露，其旗下产品在10月继续削减个股持仓，转而增持看涨期权。这一策略调整旨在优化持仓结构，提高组合的弹性。

半夏宏观对冲基金月报显示，当前持仓结构和隐含波动率水平下，基金净值将展现出高度不对称性。市场大跌时，净值损失将远低于指数；市场大涨时，则能紧跟市场步伐。净值修复至月末最高点0.86以上后，将在风控框架内增加风险预算，扩大敞口。

李蓓预测，未来增量资金将不再由量化基金主导，而是多元化发展。国家队托底、保险资金入市、外资回流以及传统价值投资型主观多头补仓，均将青睐大盘蓝筹股，而非高估值的小盘股。

她进一步指出，未来2-3年的牛市将分为四个阶段。当前正处于第二阶段，对冲基金开始买入中国资产，随后多头基金也将增加中国股票配置，北向资金拐点已现。

保险资金或成股市新增资金重要力量

近期，市场受巴以冲突影响，资金流动和避险情绪加剧。但李蓓认为，此次冲突虽引发市场新一波下跌，却也为未来牛市奠定了更坚实的基础。汇金已大规模购买宽基ETF，上证指数再破3000点的概率极低。同时，财政部修改保险考核指标，更注重长期投资收益，降低了保险资金增加股票配置的约束。

李蓓预计，未来三年内，保险资金将成为股市新增资金的重要来源。当前沪深300指数11倍PE的估值水平，隐含回报较高，虽波动大，但考核标准的改进为保险公司进入股市扫清了障碍。

牛市四阶段预测

李蓓详细阐述了未来牛市的四个阶段。第一阶段由汇金大力买进托底市场；第二阶段对冲基金和多头基金增加中国股票配置；第三阶段财政政策发力、城中村改造落地、地产销售回暖推动市场上涨；第四阶段股市赚钱效应引发保险和私人银行客户持续加仓，推动市场估值回升。

大盘蓝筹股或成后续增量资金首选

李蓓认为，中国股票市场已见底，未来将进入牛市。在此背景下，300指数ETF或300指增相较于小盘指数或小盘指增更具投资价值。过去两年，小盘股表现优于大盘，但基本面却相反。沪深300利润同比增长，中证1000大幅下滑。当前小盘指数估值处于历史中高位，大盘指数估值则位于历史最低位附近。因此，后续增量资金将更青睐大盘蓝筹股。